Et oppsving i oljeprisen i løpet av sommeren har økt investorenes appetitt etter aksjer i olje- og gassprodusenter. De seneste tre månedene er Equinor opp 6 prosent, mens Aker BP og Vår Energi har steget 14 og 15 prosent.
I det siste har derimot utviklingen reversert seg, med fall i både Equinor og Aker BP. Førstnevnte fikk en voldsom opptur etter et hopp i gassprisen for en ukes tid siden, men har falt 4 prosent i ettertid. I Aker BP kan man se samme mønster, dog ikke like kraftig, med et fall på rett over 1 prosent.
Festbrems
Analytiker Teodor Sveen-Nilsen i SpareBank 1 Markets skrev nylig en analyse der han påpekte at markedet nå er for optimistisk til hva de tre selskapene vil tjene til neste år. Han mener konsensusestimatene for resultat pr. aksje ligger for høyt med henholdsvis 24, 8 og 21 prosent – om man legger dagens oljepris på 85 dollar fatet til grunn. I 2025 ser han samme mønster; her er estimatene 16 prosent for høye på Equinor, mens de er 10 til 11 prosent for lave i Aker BP og Vår Energi.
– Jeg synes estimatene for 2024 ser overraskende høye ut. Man må legge til grunn ganske høye oljepriser for å nå dem, sier Sveen-Nilsen.
Endringer i estimatene for resultat pr. aksje og kursutvikling er sterkt korrelert. For å gå i det matematiske hjørnet: basert på ukentlig data i Equinor fra 2015, så har 1 prosent endring i prognosene for resultat pr. aksje gitt en endring på 0,31 prosent i aksjekursen, ifølge analytikeren.
Gir aksjetips
På bakgrunn har Sveen-Nilsen klekket ut en trading-idé.
– Om du tror at den nåværende spotprisen på olje og gass er den beste indikatoren for fremtidige energipriser, og at 12 måneders resultat pr. aksje er den mest relevante parameteren, er det en en idé å selge Equinor, og bruke pengene til å kjøpe Aker BP, sier han og fortsetter:
– Det fremstår som at det er mer nedsiderisiko i estimatene for Equinor enn i Aker BP. Men det store spørsmålet er energiprisene og gassprisene spesielt.
Høye gasslagre
Nylig nådde europeiske gasslagre 90 prosent fyllingsgrad. Det er nivået EU har sagt det vil ligge på. Høyeste fyllingsgrad de seneste ti år var i 2019, da den lå på 97 prosent.
– Det kan godt hende de skal fylles videre, men før fyringssesongen vil man få et punkt der de ikke vil fylles opp i samme tempo. En hypotese er at man kan få en knekk i gassprisen nå i det korte bildet fordi lagrene er fulle tidligere enn normalt.
På lang sikt er gassituasjonen i Europa ikke normalisert. 40 prosent av volumet fra Russland er borte.
– Det må erstattes av lavere etterspørsel og gass fra Nordsjøen, og mye mer import av flytende naturgass (LNG) frem til at Europa får nok kapasitet til regassifisering som kan erstatte Russland. Gassituasjonen i Europa er ikke stabilisert, understreker han.
Sveen-Nilsen har en kjøpsanbefaling på to av «de tre store». Equinor gir han en nøytral anbefaling, mens Aker BP og Vår Energi får kjøp.