ELK    NHY

2022 var tidens beste år for mange av de tunge industriselskapene på Oslo Børs. For eksempel opplevde silisium- og silikonprodusenten Elkem at resultatet før skatt mer enn doblet seg fra 5,8 milliarder kroner i 2021 til 12,2 milliarder kroner året i fjor. 

Denne voldsomme resultatforbedringen kom til tross for at 2021 også var et rekordår. 

For Hydro var utviklingen ganske lik. Aluminiumsprodusenten opplevde sterk fremgang i 2021, med et resultat før skatt på 18,4 milliarder. Det var likevel småtterier sammenlignet med 2022, da resultatet kom inn på 32,4 milliarder. 

Tirsdag kom Nordea med en Elkem-analyse og Pareto med en Hydro-analyse, og i begge tilfellene spås det dramatisk nedgang i resultatene. Nordea-analytiker Hans-Erik Jacobsen har tatt ned resultatforventningen i år med 30 prosent, og spår nå et resultat før skatt på 2 milliarder kroner, mot altså over 12 milliarder kroner i fjor.

Pareto-analytiker Kenneth Sivertsen tror Hydro-resultatet vil mer enn halveres til under 15 milliarder kroner i år.

Ikke siden børsnoteringen

– Det er en underliggende svekkelse av etterspørselen i verden, og det er hovedårsaken til at prisene faller. I tillegg er økt kapasitetsutnyttelsen i Kina innenfor både gjødsel og metaller, som aluminium, med på å forverre markedsbalanse, sier Nordea-analytiker Hans-Erik Jacobsen om industriselskapenes  inntjeningsfall. 

KRAFTIGE KUTT: Nordea-analytiker Hans-Erik Jacobsen tar ned Elkem-estimatene. FOTO: Thomas Bjørnflaten

Om Elkem sier han at det i første rekke er silikonvirksomheten som sliter. Mens dette forretningsområdet leverte et driftsresultat før- av og nedskrivninger (EBITDA) på over 1,5 milliarder i første halvår i fjor, er tilsvarende resultat i år på minus 404 millioner.

– Mye av silikonetterspørselen i Kina kommer fra bygg- og anleggsindustrien, og den sektoren går nå veldig dårlig. Den svake markedsbalansen har ført til at både prisene og marginene til Elkems silikonvirksomhet har falt ned til et nivå vi ikke har sett siden selskapet gikk på børs i 2018, sier Jacobsen. 

Han tar derfor ned anbefalingen fra kjøp til hold, og kursmålet fra 35 til 25 kroner. Tirsdag ettermiddag var Elkem-aksjen ned 1 prosent til 22,04 kroner.

– I markedet for silisium og silisiummetaller går det fortsatt bra. Vi tror derfor at Elkem vil gå med ganske bra overskudd fremover, men relativt mye dårligere enn i fjor, sier Jacobsen.

Veldig svakt i Europa

I Hydro har Pareto-analytiker Kenneth Sivertsen tatt ned kursmålet fra 75 til 60 kroner. Han opprettholder sin holdanbefaling.

HOLDER PÅ HOLD: Pareto-analytiker Kenneth Sivertsen kutter Hydro-kursmålet med 15 kroner. FOTO: Iván Kverme

– Elkem og Hydro har mange av de samme etterspørsels- og inntjeningsdriverne. I løpet av sommeren har bildet blitt svakere, sier han.

Hydro-aksjen var tirsdag ettermiddag litt opp til rundt 60 kroner.

– Kinesisk økonomi går i dag mye tregere enn vi så for oss da Kina i vinter åpnet opp økonomien igjen etter pandemien. I tillegg var mye kinesisk produksjon nedstengt i fjor som følge av energimangel. I år har produksjonen kommet opp, og det har medført ubalanser i markedet, sier Pareto-analytikeren.

– I Europa er samtidig etterspørselen veldig svak. Den avmatningen vi normalt ser om sommeren, har vært mer brutal i år. Den kom tidligere enn vanlig, og det er forventninger om at den også vil vare lenger utover høsten. Ingen sluttkunder ønsker å sitte med store varelagre i tilfelle verdensøkonomien stopper opp, legger Sivertsen til.