Uken starter med ny renteoppgang både i USA og i Europa. Tiårsrenten i USA stiger til 4,51 prosent, som er det høyeste nivået siden 2007. Den tyske tiårsrenten stiger til 2,80 prosent – det høyeste nivået på 12 år.
– Jeg har ikke sett noe annet enn rentene som forklarer dagens børsfall. Statsrentene er opp 7-10 punkter i flere land, sier aksjestrateg Paul Harper i DNB Markets.
Den amerikanske tiårsrenten har hittil i september steget fra 4,11 prosent til 4,51 prosent, og dermed passert toppnivåene fra i fjor høst. Spesielt i den seneste uken har renteoppgangen tynget aksjemarkedet. I USA har børsene falt fire dager på rad, og det ligger til ny nedtur også på mandag.
Aksjer og olje faller
Oslo Børs' hovedindeks åpnet svakt i minus på mandag, men i løpet av ettermiddagen var Børsen ned over 1 prosent. I Tyskland falt DAX-indeksen også over 1,0 prosent.
Den dårlige stemningen på børsene trekker også råvarepriser ned, der Brent-oljen faller til under 92 dollar fatet. I forrige uke var oljeprisen på et tidspunkt over 95 dollar fatet.
Hard landing, uansett
De seneste dagers renteoppgang forklares delvis av rentemøtet i den amerikanske sentralbanken i forrige uke. Fed holdt renten uendret, men varslet en heving til før jul. Kanskje enda viktigere var at sentralbankens nye prognoser tilsier at resesjonsfaren er omtrent helt borte.
– Minste motstands vei er oppover for rentene. Hvis du tror på en myk landing, så skal rentene opp. Tror du ikke at rentene skal opp, bør du også forvente en hard landing og fallende inntjening blant selskapene, sier Harper.
– Så, «hard landing» uansett?
– Ja, altså en myk landing vil trolig bare være en utsatt hard landing. Den eneste gangen Fed har fått til en myk landing sent i en syklus var på slutten av 1960-tallet. Da utsatte de den harde landingen med et par år, før den for alvor kom i 1970, sier han.
Bearish
På X/Twitter skrev han nylig at i løpet av litt mer enn to måneder har markedets impliserte renteforventninger for slutten av 2024 steget med et helt prosentpoeng, og at tanken om at rentene skal være høye i en lengre periode etter hvert synker inn.
– Men markedet har ikke ennå fullt ut priset inn den rentebanen som Fed har indikert, sier han.
DNB Markets startet året ved å nedgradere markedssynet fra nøytral til undervekt, hvilket betyr at de anbefaler kundene å selge aksjer. Men ettersom resesjonen har latt vente på seg i år, har også aksjemarkedene steget.
I sommer uttalte Harper til Finansavisen at «man får ikke betalt for risikoen det innebærer å eie aksjer» og anbefalte å redusere aksjevektingen og heller sitte med cash.
På X/Twitter har han nylig også påpekt ting som estimatkutt i nordiske aksjer, at realrentene er raskt på vei oppover, og at den ukentlige AAII investor-spørreundersøkelsen viser at investorer fortsatt er svært optimistiske.
