Aksjemarkedene skjelver mens lange renter fortsetter klatringen. Onsdag morgen nådde den amerikanske tiårsrenten en foreløpig topp på 4,88 prosent – det høyeste siden 2007. 

På Twitter advarer aksjestrateg Paul Harper i DNB Markets om at realrenten (inflasjonsjustert tiårsrente) nå er oppe i 2,4 prosent etter å ha vært nede i minus 1,0 prosent gjennom pandemien. 2,4 prosent realrente var det normale nivået i perioden 2000–2010, da aksjer og eiendom ble priset langt lavere. 

Dow Jones-indeksen falt i minus for året etter en nedtur på 1,3 prosent tirsdag. Men fortsatt er de andre børsindeksene godt i pluss for året, trukket opp av de største teknologiselskapene. Dow Jones-indeksen har falt åtte av de seneste ti dagene og er ned 7,5 prosent fra årets toppnivåer for to måneder siden. 

Tror ikke på krakk

Peter Hermanrud, tidligere aksjestrateg i SpareBank 1 Markets, og nå suksessfull investor, tror ikke rentene vil ødelegge for aksjemarkedet denne høsten. 

– Det er alltid en risiko. Nå begynner realrenten å bli direkte høy, fra å være rekordlav. Jeg trodde den skulle stabilisere seg, men nå begynner man å spekulere i om man kan få varige høye renter, sier han og fortsetter:

– Men jeg synes ikke risikoen for børsfall er så mye høyere enn vanlig nå. Jeg har i hvert fall ikke tatt noen posisjon for et fallende marked. De gangene det har smelt på høsten har det vært etter en periode med svake makrotall, sier han. 

Venter på svake makrotall

Hermanrud advarte om børskrakk før finanskrisen i 2008/2009. Da hadde makrotallene forverret seg gjennom 2007 og 2008, samtidig som bankenes subprime-problemer etter hvert kom til overflaten. Fra 2004 til 2007 hadde Fed hevet renten fra 1,0 prosent til rundt dagens nivåer på 5,25 prosent. Da tok det to år fra den siste rentehevingen til børsene krakket.

– Jeg begynner å ta posisjoner for børsfall når aksjer blir for dyre og makrotallene begynner å bli svake. Og jeg syntes ikke det er så veldig dyrt nå, i hvert fall ikke på Oslo Børs, sier han.

Tatt gevinster

Likevel har Hermanrud nå plutselig en høyere andel cash i investeringsporteføljen enn han pleier å ha. 

– Ja, i det siste har jeg faktisk solgt en del aksjer. Nå har jeg 15 prosent cash, men det er bare fordi jeg har tatt gevinster i veldig mange av aksjene jeg har sittet lenge på. Jeg er litt redd for de neste kvartalsrapportene. Så jeg selger litt her og litt der, sier han.

Aksjonærlistene viser at han gjennom september solgte aksjer for rundt 13 millioner kroner, blant annet i Aker BP,  Wallenius Wilhelmsen og Kitron. 

Kjøper konsum-aksjer

Noe av pengene brukte han imidlertid på å kjøpe seg opp i konsum-aksjer som Kid. I de seneste dagene har han kjøpt flere aksjer i Europris og tatt en liten posisjon i strømselskapet Elmera (tidligere Fjordkraft). 

– Jeg tror konsumentene er ganske nærme bunnen nå. Det skal bli verre en stund til, men så blir det bedre gjennom 2024. Derfor har jeg kjøpt litt i Elmera, Kid og Europris. Og så kommer det sikkert flere selskaper. Jeg nærmer meg å kjøpe mye mer konsum-aksjer, sier han. 

Hermanrud har hatt rundt 70 prosent avkastning siden sluttet i SpareBank 1 Markets og ble investor på heltid.