For å forstå den siste ukens oljeprisfall er det verdt å ta en titt i bakspeilet. På vårparten spredte hyppige renteøkninger bekymringer om knekk i verdensøkonomien og dermed også etterspørselen etter olje.

Spekulanter i derivatmarkedet satset tungt på prisfall. Kontrakter for levering av olje frem i tid, såkalte lange kontrakter, var på sitt laveste siden 2014, og oljeaksjer ble priset for et fall til 60 dollar fatet. Saudi-Arabia gjorde det de kunne for å støtte prisen med produksjonskutt, men til liten nytte.

I juni fikk man et skifte. Kuttene fra Saudi-Arabia, sammen med et mer optimistisk syn på økonomien, satte i gang en opptur. Spekulantene hamstret lange kontrakter, og oljeprisen har tikket oppover som følge av fallende oljelagre og sterkere etterspørsel etter bensin og diesel. Gode marginer hos raffineriene førte også til at de kjøpte olje med begge hender.

– Ekstremt bearish

Nå rammes imidlertid oljemarkedet av en bølge av gevinstsikring fra investorene, og onsdag skapte ferske lagertall fra USA priskollaps. Amerikanske bensinlagre steg med 6,5 millioner fat i uken som endte 29. september, sammenlignet med en lagerbygging på 1 million fat uken før. Bensinlagrene er nå 1 prosent over femårssnittet på denne tiden av året.

I skrivende stund er oljeprisen ned 5 prosent til 86 dollar fatet – 8 dollar lavere enn for en uke siden.

– Det var en ekstremt bearish datapakke, konkluderer råvaresjef Bjarne Schieldrop i SEB.

Han forklarer at den rådende hypotesen har vært at oljemarkedet er i underskudd. Når lagertall fra USA tyder på det motsatte, sår det tvil om balansen mellom tilbud og etterspørsel globalt.

– På det punktet har Saudi-Arabia vært tydelige. De har ikke kuttet produksjonen for å drive oljeprisen til over 100 dollar fatet, men fordi de er usikre på etterspørselen. Mange har kjøpt olje i troen på at Saudi vil dra prisen opp til 100 og 110 dollar, og leve glade dager, men det har kommet mørke skyer i horisonten på hvordan investorene ser på verden, sier Schieldrop, og utdyper:

– Federal Reserve skal ikke kutte renten så fort likevel, investorene begynner å bli bekymret for økonomien og etterspørsel, og nå får man denne oljedatapakken fra USA i fleisen.

Dette blir avgjørende

I sine prognoser estimerer Schieldrop at oljeprisen vil ligge på 85 dollar fatet i fjerde kvartal.

– Vi tror renteøkningene som har pågått i halvannet år er en brems, boligmarkedet i Kina vakler på kanten, og økonomien går ikke så veldig bra. Men vi tror Saudi har kontroll.

Både Saudi-Arabia og Russland var onsdag ute og bekreftet at produksjonskuttene de har drevet med siden i sommer vil fortsette ut året.

Utviklingen i Kina blir viktig å følge med for oljeinvestorer fremover, mener Schieldrop.

– Det er fryktelig avgjørende hva som skjer med Kina. Der skal man alltid følge med. De har stått for 40 prosent av konsumveksten av olje i mange år. Det er mye ukjent territorie når det gjelder Kina nå.