Forrige uke ble det kjent at delstatsmyndighetene i New York avslo forespørsler fra Equinor, og andre utviklere som BP, Ørsted og Eversource, om bedre vilkår i kontraktene for havvindprosjektene utenfor storbyen. Nå som dette ikke blir tilfellet går det mot at havvindprosjektene legges på is eller utsettes.
Det er store kostnadsøkninger, og kontrakter som ikke er tilstrekkelig beskyttet mot inflasjon, som har gjort prosjektene krevende og vasket vekk lønnsomheten. Den danske giganten Ørsted har måttet ta enorme nedskrivninger i sine havvindprosjekter i USA. Equinor har selv ikke gått ut offentlig med konkrete tall for investeringene som trengs, men ifølge et brev DN har omtalt er anslaget for de tre prosjektene på over 20 milliarder dollar – eller 220 milliarder kroner målt i dagens kurs.
Sveen-Nilsen påpeker at Equinors havvindvirksomhet har svært lav lønnsomhet. De bokførte verdiene av Equinors havvindprosjekter i USA er på 400 millioner dollar. Sveen-Nilsen mener det vil komme nedskrivninger på «noen hundre millioner dollar» de kommende kvartalene, men påpeker at tallet tilsvarer 1,3 kroner aksjen, og ikke vil påvirke aksjekursen nevneverdig.
30 kroner aksjen
At ikke guvernøren i New York godtok bedre vilkår er negativt for økonomien i prosjektene, men vil være positivt for den frie kontantstrømmen i Equinor – om man antar at olje- og gassgiganten holder seg unna andre prosjekter med tilsvarende lave marginer.
Analytiker Teodor Sveen-Nilsen i SpareBank 1 Markets beregner nemlig at kansellering av havvindprosjektet Empire Wind vil forbedre fri kontantstrøm med 6 kroner aksjen i årene 2024 til 2026.
Dersom det samme skjer med hele prosjektporteføljen for havvind i USA, beregner han en forbedring på 30 kroner aksjen, eller 8 prosent av dagens aksjekurs.
At ikke Equinor fikk gjennomslag for bedrede vilkår er dermed godt nytt for aksjonærene, mener Sveen-Nilsen.
– Det viser disiplin og unngår investeringer som tilsynelatende er utvannende. Jeg tror markedet legger mer vekt på bedre fri kontantstrøm enn vekst i fornybarkapasiteten, gitt at ikke for mye nåverdi skrapes, sier han.
Planer i fare
Prosjektene utenfor New York står for en stor del av Equinors fornybarplaner. Totalt har Equinors havvindlisenser Empire og Beacon en nettokapasitet på 2,3 GW, mens hele porteføljen med tildelte kontrakter er på 4,8 GW.
Equinor har et mål om å ha en kraftproduksjon fra fornybar energi på mellom 16 og 13 gigawatt (GW) innen 2023. Med andre ord kan det bli problematisk å nå målet.
Med nåværende planer tror ikke Sveen-Nilsen i SpareBank 1 Markets at Equinor vil nå målet. Han påpeker at det ikke har mye å si for aksjekursen, der verdi er viktigere volumer, men at det kan være vanskeligere for norske politikere å akseptere ettersom staten er såpass tung på eiersiden.
Kursras
I august raste Ørsted 25 prosent på børsen etter en nedskrivning på 2,3 milliarder dollar. Torsdag falt aksjekursen 3 prosent etter nyhetene om avslaget på kontraktsforhandlinger.
Nye fornybarprosjekter står høyt i planene til president Joe Biden og flere amerikanske stater, inkludert New York, om å bevege seg vekk fra fossil energi og redusere utslipp.
New York har et mål om at 70 prosent av elektrisiteten fra fornybar energi i 2023, og at 9.000 megawatt (MW) skal bygges ut i havvind.
