Mandag ble det klart at Solstad Offshore har fått på plass refinansieringsløsningen som mange har gått og ventet på.
Aksjemarkedet svarte umiddelbart med å sende aksjen hodestups ned på Oslo Børs.
Mot slutten av dagen mandag ble Solstad-aksjen handlet til 27,18 kroner, ned 16,37 prosent fra sluttkursen fredag. Det gir rederiet en børsverdi på vel 2,1 milliarder kroner.
Løsningen innebærer blant annet opprettelse av et nytt datterselskap i Solstad Offshore, Solstad Newco, hvor refinansieringen vil foregå.
Friske penger
I tillegg til en avtale med kreditorene om en løsning for rederiets flåtelån, skytes det inn 4 milliarder kroner i det nye selskapet.
Kjell Inge Røkkes Aker vil bidra med minst 2,25 milliarder. Samtidig går det Aker-dominerte rederiet AMSC inn med skipet «Normand Maximus» – verdsatt til 1 milliard kroner – med oppgjør i aksjer. I tillegg får eksisterende aksjonærer i dagens Solstad Offshore mulighet til å tegne seg i en emisjon i Solstad Newco på 750 millioner kroner.
Før pengene hentes inn, prises Solstad Newco til 1,5 milliarder kroner. Analytiker Lukas Daul i Arctic Securities mener det er forsiktig.
For 2024 guider Newco nettogjelden til 5,9 milliarder kroner og EBITDA til 3,4 milliarder.
– Skal man handle på samme multipler som DOF, tilsvarer dette en egenkapitalverdi på rundt 7,7 milliarder kroner, sier Daul, og legger til at selskapet anslår giringen ved utgangen av året til under 3.
– Gitt utviklingen i det underliggende markedet, virker det nokså sannsynlig at markedsverdien på Newco ikke er 5,5 milliarder når selskapet blir børsnotert, sier han.
Skal på børs
Planen er nemlig at det nye selskapet skal børsnoteres.
– Avtalen mellom Solstad Offshore og Aker sier at aksjene i Solstad Newco skal børsnoteres innen 12 måneder etter at avtalen sluttføres, sier Aker-sjef Øyvind Eriksen til Finansavisen.
Transaksjonen ventes å være gjennomført rett over nyttår.
– Selskapet vil få en vesentlig sterkere balanse og vil ha en av de mest moderne og attraktive flåtene i dette segmentet med virksomheter innen olje/gass og offshore vind.
– Det vil være i stand til å betale attraktive utbytter som kan starte allerede neste år, sier Eriksen.
– Vil det da være to børsnoterte rederier?
– Solstad Offshore og Aker vil ha en dialog om hvordan en notering av Newco kan skje. Det kan enten skje ved en ny notering av selskapet eller ved en fusjon.
Aker får over 40 %
Ifølge Eriksen har det over noe tid vært en dialog mellom Aker, Solstad Offshore, DNB og Eksfin om hva som er en realistisk og god refinansiering for selskapet.
– Gjeldssituasjonen i morselskapet (Solstad Offshore ASA, red.anm.) er så kompleks at det ville vært vesentlig vanskeligere å få til en tilsvarende refinansiering der, sier Eriksen.
Som en del av refinansieringen betales et gammelt flåtelån på 11,9 milliarder kroner tilbake i sin helhet, og et nytt på 9,7 milliarder tas opp. Differansen skyldes nedbetaling av gjeld.
Aker vil eie 41 prosent av de nye selskapet direkte, i tillegg til å få en indirekte eierandel på 15 prosent via sine nåværende eierandeler i Solstad Offshore ASA og AMSC.
Dagens børsnoterte Solstad Offshore ASA får en eierandel på 27 prosent i det nye selskapet. I tillegg vil altså dagens aksjonærer få mulighet til direkte eierskap ved å tegne seg i emisjonen.
Vil redusere gjelden ytterligere
I et sterkt offshoremarked med gode utsikter ser Eriksen for seg et stort potensial for å øke verdiene og redusere gjelden i «nye» Solstad.
– Nettogjelden ved utgangen av neste år vil synke til underkant av 6 milliarder kroner (fra 9,7, red.anm.), noe som vil gi en nettogjeld i forhold til EBITDA under to ganger. Det er en helt ny økonomisk verden.
Solstad Newco vil eie en flåte på 35 skip, inklusive konstruksjonsskipet «Normand Maximus». Aker estimerer at selskapet vil få en EBITDA på 2,6–2,8 millioner kroner og ha en nettogjeld på 7,7–7,9 milliarder ved utgangen av 2023.
I 2024 ventes en EBITDA på 3,3–3,5 milliarder kroner, mens nettogjelden altså ventes til under 6 milliarder. I 2025 anslår selskapet en EBITDA på 3,7–4,1 milliarder kroner.
– En god løsning
Solstad Offshore-sjef Lars Peder Solstad mener løsningen er «veldig god» for rederiet.
– Norges beste industribyggere kommer inn og tar en enda større andel, og de kommer inn med store beløp. På bakgrunn av dette faller også bankfinansieringen på plass, sier han til Finansavisen.
– Det innebærer at all gjeld blir innfridd, og de som ikke vil være med videre blir tatt ut. Alle sikrede kreditorer får fullt oppgjør, samtidig som man tar vare på aksjonærene i Solstad Offshore ASA på en bra måte. Alternativet kunne vært mye dårligere.
