NEL

Aksjekursen i Nel raste 8 prosent onsdag ettermiddag. Analytiker Martin Huseby Karlsen i DNB Markets mener investorene sannsynligvis blir mer og mer bekymret over tapte betalinger.

– I dag tror jeg aksjen plages av at kunden fortsatt ikke har gjort opp for seg, sier han.

I forbindelse med fremleggelsen av regnskapet for andre kvartal skrev Finansavisen at Nel har utestående betalinger fra kunder for 469 millioner kroner. Tredjekvartalsrapporten avslører at beløpet vokser.

Nels kundefordringer som er gått over forfall har nemlig steget med rett under 70 millioner til 536 millioner siden i sommer. Huseby Karlsen tror det skaper grunn til å stille spørsmål ved kvaliteten på inntektene.

– Hadde det vært en liten kunde, så hadde det vært en ting, men dette er tilsynelatende den største kunden som står for en tredjedel av inntektene, sier han.

Analytiker Gard Aarvik i Pareto Securities mener også at utestående betalinger bidrar til kursfallet.

– Det er nok en faktor ja. Med fortsatt risiko for regnskapsmessig tap fra manglende betalinger øker sannsynligheten for en emisjon samtidig som det svekker kredibiliteten til aktører i markedet. I tillegg ga selskapet mer konservative markedskommentarer, som nok er med på å tynge aksjen, sier han.

Les også

Inntektene steg over 100 prosent – fortsatt negativt resultat

Til tross for at inntektene steg kraftig mellom 2023 og 2022s tredje kvartal, går går driften til NEL fortsatt i minus.

Storkunde betaler ikke

Slik Finansavisen påpekte i en tidligere artikkel, er det særlig én ikke navngitt stor kunde som ligger betydelig bak på betalingene. 

I perioden frem til slutten av tredje kvartal sto kunden for inntekter på 375 millioner kroner. Samtidig utgjorde den 60 prosent av det som var over forfall, tilsvarende 326 millioner, og med andre ord har Nel nesten like mye i utestående betalinger som inntekter fra kunden hittil i år.

Det betyr også at forfallene fra kunden står for rundt 30 prosent av den totale omsetningen i Nel på 1,24 milliarder kroner i perioden.

Finansdirektør Kjell Christian Bjørnsen i Nel opplyser at selskapet gjør samme vurdering av de utestående beløpene som ved utløpet av forrige kvartal.

– Vår vurdering er at dette er en kunde som kommer til å betale, men er forsinket i forhold til sin opprinnelige plan. Vi arbeider tett med kunden og ville endret vår vurdering hvis vi ikke lenger trodde på dette, sier han.

MENER BETALINGEN KOMMER INN: Finansdirektør Kjell Christian Bjørnsen i Nel mener kunden som ikke betaler vil bla opp pengene. Foto. Thomas Bjørnflaten

Har fått noe betalt

Nel oppgir at det har kommet inn betalinger fra kunden i kvartalet, men ikke hvor mye.

– Vi har mottatt et vesentlig beløp, som er større enn resultateffekten av den inntekten vi har tatt så langt, forklarer Bjørnsen.

Huseby Karlsen påpeker at det er vanskelig å finregne på fordringene ettersom selskapet har endret på rapporteringen siden sist. Nå adresseres kun den delen av beløpet relatert til kunden som har gått over tiden. Ettersom man ikke vet hvor mye kunden skylder som ligger innenfor forfallsdato, er det vanskelig å beregne hvor mye som har kommet inn.

– Vi har beregnet at betalingen er på maks 80 millioner kroner. Det er det høyeste den kan være basert på informasjonen de gir, sier analytikeren.

Bjørnsen sier Nel har endret detaljene på bakgrunn av henvendelser.

– Basert på spørsmålene mottatt etter forrige kvartal har vi endret detaljene vi gir om utestående fordringer, sier han.

ØKER SANNSYNLIGHETEN FOR EMISJON: Analytiker Gard Aarvik i Pareto Securities mener Nel kan komme i pengetrøbbel. Foto: Iván Kverme

Sikkerhet i utstyr

Selskapet skriver også at det har beskyttelse med sikkerhet i varene kunden ikke betaler for. Analytiker Thomas Dowling Næss i SpareBank 1 Markets påpeker at det fortsatt må gjøres en reversering av inntekter dersom kunden ender opp med å ikke betale.

– Dette er selvsagt verst tenkelig scenario og unngås forhåpentligvis, men risikoen er i dag større enn hva den var før rapporten, sier han.

Dersom Nel må ta over utstyret kunden ikke betaler for, så må det skaffes en ny kjøper. Men det avhenger av etterspørselen etter produktet, noe som igjen avhenger av om det er bygget spesifikt til dagens kunde.

– Nel har tidligere sagt at utstyret kunne videreselges, men du er avhengig av at man har en kunde som kan ta det imot. Ingen kjøper elektrolysører uten at man har alt det andre rundt, sier Huseby Karlsen i DNB.

– Vi har sikkerhet i utstyret, og det som er levert så langt er utstyr som enkelt kan benyttes på andre prosjekter, svarer Bjørnsen i Nel.

Både DNB Markets og SpareBank 1 Markets opererer med en salgsanbefaling på Nel, mens Pareto Securities har en holdanbefaling.

Inntektene steg over 100 prosent – fortsatt negativt resultat

Nels driftsinntekter steg til 406 millioner kroner i årets tredje kvartal fra 183 millioner i samme periode i fjor. Det hjalp likevel lite på det negative fortegnet foran resultatet. Etter tredje kvartal i fjor satt Nel igjen med et resultat etter skatt på 260 millioner. I år sank underskuddet noe, til 226 millioner kroner.

Selskapet hadde ved utgangen av tredje kvartal en ordrebok på 2.854 millioner kroner. Til sammenligning var ordreboken et år tidligere på 2.103 millioner. I 2023s andre kvartal var ordreboken på 2.980 millioner.