Torsdag ble det klart at SpareBank 1 SR-Bank og SpareBank 1 Sørøst-Norge vil fusjonere, og med det skape Norges tredje største bank etter DNB og Nordea, med 375 milliarder kroner i utlån.
Den sammenslåtte banken vil hete SpareBank 1 Sør-Norge, hvor nåværende konsernsjef i SR-Bank, Benedicte Schilbred Fasmer vil bli sjef for den nye banken, mens nåværende konsernsjef i Sørøst-Norge, Per Halvorsen, vil tre inn som ny visekonsernsjef.
Ved børsåpning torsdag hoppet Sørøst-aksjen opp 14 prosent etter meldingen, mens SR-Bank lå flatt.
– Kursreaksjonene i de to bankene har vært fornuftige, sier analytiker Ulrik Årdal Zürcher i Nordea.
– Når man fusjonerer med egenkapitalbevisbanker, så må man av forskjellige grunner gjøre det med pris/bok på 1x, som fusjoneringen gjøres på. Det er ikke en fordel for SR-Bank, da aksjen omsettes høyere enn det, mens Sørøst handles litt under.
– Det gjør at bytteforholdet i fusjonen blir til veldig fordel for Sørøst, og deres egenkapitalbevisholdere i forhold til aksjonærene i SR-Bank. Det er derfor den positive kursreaksjonen man kanskje ville sett etter de sterke tallene i SR-Bank forsvinner, sier Zürcher.
Basert på sluttkurser i går burde SR-Bank ifølge analytikeren eid 72 prosent av det sammenslåtte selskapet, men kommer i stedet til å ende opp med 69 prosent.
Henter én milliard
Samtidig med at SR-Bank la frem kvartalstall og fusjonsmelding, kom det frem at selskapet henter én milliard kroner gjennom en rettet emisjon.
– Så har man den rettede emisjonen på toppen, som er fordi de vil at de skal fusjoneres på samme CET1 der Sørøst er overkapitalisert og SR-Bank er der de skal være, eller litt under.
– Den rettede emisjonen skal gå som cash til Sørøst, på toppen av at man allerede får et ganske urettferdig bytteforhold, sier Zürcher.
– Tenker man strategisk sett er det en fin og viktig fusjon. Det er enklere å bli større når man slår seg sammen når kredittveksten er på vei ned.
Positiv
Bankanalytiker Vegard Toverud i Pareto Securities er full av lovord om storfusjonen.
– Det er en fantastisk transaksjon for begge parter. Det skaper en sterkere konkurrent til de store bankene, og mest sannsynlig så gir det et bredere produktspekter som banken kan tilby, kanskje spesielt i SpareBank 1 Sørøst-Norges gamle hjemmeområde, sier han.
– Vekstmulighetene øker for den samlede banken siden man nå kanskje får muligheten til å konkurrere mer om næringslivskunder som ellers ville vært for store eller for vanskelige for gamle SpareBank 1 Sørøst-Norge å håndtere.
I likhet med Zürcher peker han på at bytteforholdet går i favør av SpareBank 1 Sørøst-Norge, men mener det er en god deal for begge parter.
– Tenker du at det er en god deal for aksjonærene i begge banker?
– Ja, egentlig. Bytteforholdet ser i utgangspunktet ut til å gå i favør av SpareBank 1 Sørøst-Norge. Her får man betalt up front for reisen man står foran. Hensyntatt noen faktorer så anslår jeg budpremien til rundt 20 prosent, men det synes jeg ikke er spesielt mye for SR-Bank å betale gitt den kapitalsynergien som ligger der, i tillegg til kosntads- og fundingsynergier samt det helt klare strategiske rasjonale for sammenslåingen.
Han tror heller ikke at bankfusjonen vil gjøre konkurransen dårligere.
– Det avhenger litt av hvilken type kunde man snakker om. Generelt gir ikke konsolidering nødvendigvis bedre konkurranse, men her mener jeg at det er snakk om to banker som sjelden konkurrerer med hverandre.
– I dette tilfellet er man i en situasjon hvor konkurransen kan bli bedre, ved at den samlede banken kan konkurrere om bedriftskunder på en annen måte enn tidligere. For privatkunder tviler jeg på at det er noen endring hverken i positiv eller negativ retning, sier Toverud.
