Den europeiske sentralbanken holdt, fullstendig som ventet, styringsrenten uendret torsdag. Dermed er innskuddsrenten 4,00 prosent, mens styringsrenten er 4,50 og lånerenten 4,75 prosent.
Dette var første rentemøte siden juli 2022 med uendret rente. Ved det forrige rentemøtet hevet ESB alle rentene med en kvarting, men signaliserte samtidig svært tydelig at rentetoppen etter alt å dømme var nådd.
På vei ned
I tiden etterpå har ESB-signalene variert noe, men markedene har særlig lagt vekt på klare uttalelser fra ESB-sjef Christine Lagarde i forrige uke om at det nå synes klart at inflasjonen virkelig er på vei ned. Frem til det siste har Lagarde heller snakket om «fortsatt sterkt underliggende prispress».
Lagarde har dessuten pekt på tegn til enda svakere vekst i eurosonen. Denne ukens PMI og ESBs utlånsundersøkelse underbygger dette. Bloombergs «sanntidsindikator» varsler at neste ukes BNP-tall for tredje kvartal vil vise minus 0,1 prosent.
– Dagens rente holder
I sin pressemelding torsdag skriver ESB at utviklingen den siste tiden har vært omtrent som ventet, og at inflasjonen fortsatt ser ut til å holde seg for høy for lenge.
«Samtidig falt inflasjonen mye i september, også på grunn av baseeffekter, og de fleste mål på underliggende inflasjon har fortsatt å falle», heter det nå.
ESB skriver videre at effekten av de tidligere rentehevingene fortsetter å stramme til finansielle vilkår, noe som demper etterspørselen og dermed også inflasjonen.
Derfor gjentar ESB budskapet fra forrige rentemøte, om at dagens rentenivå, hvis det opprettholdes tilstrekkelig lenge, vil trekke inflasjonen mye nærmere inflasjonsmålet.
– Kutter til sommeren
– Renten skal ikke ned med det første, understreker seniorstrateg Dane Cekov i Nordea Markets.
Han utelukker heller ikke enda en renteheving, men da må det først komme en betydelig negativ overraskelse.
– Hvis konflikten i Midtøsten sprer seg og involverer Iran og USA, så ligner situasjonen på oljeprissjokkene på 1970-tallet. Da vil energiprisene trekke opp inflasjonen, og renten må videre opp, frykter han.
Hovedscenarioet er likevel at neste endring fra ESB blir et rentekutt.
– Det kan komme til sommeren. PMI-tallene viser at det ikke går godt i eurosonen. Men hvis inflasjonen faller mye, vil euroborgerne få økt kjøpekraft, og det kan få ESB til å holde igjen med rentekutt.
– ESB bekrefter at rentetoppen er nådd. Det tar vel noe av presset av for Norges Bank?
– Ja, og kanskje får vi en reprising av euro. Det er like mye euroen som er sterk, som at kronen er svak, sier Cekov.
– Hvis problemene i eurosonen holder seg, blir jeg ikke overrasket om euroen svekker seg.
Kortvarig kronestyrking
Kronen svarte på ESB-meldingen torsdag med kortvarig styrking. Det er neppe nok til å få Norges Bank til å avblåse den varslede rentehevingen i desember, tror Cekov.
– Hvis Norges Bank hadde hatt hovedrentemøtet i dag, tror jeg det hadde endt med en renteheving. Husk at de er livredd for den svake kronekursen.
Cekov venter ingen renteendring ved kommende ukes mellommøte, og regner med at de to kommende norske inflasjonsmålingene før hovedmøtet i desember vil overraske på nedsiden.
– Så hvis Norges Bank ender med å heve renten i desember, er det bare for å gjøre det de kan for å støtte oppunder kronen.
