«It looks like a kitchen sink», skriver oljeanalytiker Teodor Sveen-Nilsen i SpareBank 1 Markets etter sjokkrapporten fra BW Energy torsdag.
Neste års produksjon fra oljefeltet Dussafu, som ligger utenfor kysten av det afrikanske landet Gabon, kuttes til 30.000 fat pr. dag, mens markedet forventet 40.000 fat.
Aksjen stupte umiddelbart 10 prosent på børsen. Sveen-Nilsen noterer seg at ordlyden i pressemeldingen var spesielt negativ, og går langt i å antyde at det er storeiere i styret som vil hamre ned forventningene.
«Vi tror noen aksjonærer/styremedlemmer har presset gjennom en ordlyd som vil kutte forventningene til et minimum», skriver han.
Vil presse ned kursen?
I markedet spekuleres det i at det er storeier Andreas Sohmen-Pao som står bak svartmalingen av situasjonen.
BW Energy ble skilt ut fra BW Offshore og notert på Oslo Børs i februar 2020, og BW Group er største aksjonær i begge de to selskapene. Andreas Sohmen-Pao, som er en del av Sohmen-familien med betydelige eierinteresser i BW Group, er styreleder i alle tre.
BW Offshore deler ut aksjer i BW Energy til sine aksjonærer som utbytte. I dag eier BW Group 39,5 prosent i BW Energy, men utbyttepolitikken fra BW Offshore kan bringe selskapet over 40 prosent i BW Energy, noe som gir tilbudsplikt. BW Group søkte i sommer om unntak, men Oslo Børs avslo.
BW Group kan ikke øke til over 40 prosent uten å by høyeste kurs til de øvrige aksjonærene.
Nylig la en aksjonærgruppe, med BW Group i spissen, inn et bud på havvindselskapet BW Ideol med formål om å ta selskapet av børs. Det er heller ikke lenge siden at BW Epic Kosan ble tatt privat med BW Group som del av det nye eierskapet.
At både BW Ideol og BW Epic Kosan nylig er kjøpt av børs bidrar til å hausse opp de samme spekulasjonene.
Så langt vil imidlertid ikke Teodor Sveen-Nilsen gå.
– Jeg mener ikke mer enn det jeg skrev i oppdateringen, sier han.
– Du skrev at aksjonærer i styret presset gjennom en ordlyd.
– Jeg står for det jeg skrev, sier han.
– Hva mener du med at BW Energys melding er en «kitchen sink»?
– Det er et vanlig uttrykk særlig knyttet til ny ledelse som vil legge listen lavt. De drar ut bunnpluggen og kutter alle forventninger én gang for alle.
Finansavisen har vært i kontakt med andre analytikere som har notert seg det de omtaler som «konspiratoriske» spekulasjoner rundt tilbudsplikten, men som ikke ønsker å medvirke til saken.
Overdrevet
Det er trøbbel med pumpene i oljebrønner som gjør at BW Energy ser seg nødt til å nedjustere neste års produksjon. Finansavisen har vært i kontakt med analytikere som sier de ikke trodde problemet med pumpene skulle utvikle seg til noe så alvorlig.
Selskapets ledelse bemerket under kvartalspresentasjonen torsdag at det er snakk om utsatt, men ikke tapt oljeproduksjon, og at det har lagt seg på en konservativ linje for heller å overraske på oppsiden.
Under presentasjonen kom det også frem ny informasjon om at det ikke kan utelukkes problemer ved flere brønner enn det som ble indikert i rapporten. Om dette er grunnen til at ledelsen tok ekstra hardt i da de nedjusterte neste års guiding er usikkert.
BW Energy har nedjustert produksjonsguidingen på Dussafu flere ganger tidligere på grunn av driftsproblemer og investorene har flere ganger latt seg skuffe. Dette kan være en grunn til at ledelsen nå ønsker å legge listen lavt for å heller overraske på oppsiden, mener analytikere.
«Kuttet for neste år er nok overdrevet og reflekterer sannsynligvis et nivå selskapet er veldig trygge på å slå, etter å brent seg kvartal etter kvartal de seneste årene», skriver analytiker Daniel Stenslet i Arctic Securities i en oppdatering til kundene.
Sveen-Nilsen påpeker også at BW Energy har skuffet gjentatte ganger.
«Etter nok et kutt i produksjonsguidingen, vi har sluttet å telle, men dette er tredje på rad, er det en lang vei for selskapet å bygge tillit hos investorene».
Han spår nettopp at aksjen vil bli handlet til lave multipler før han legger til at ledelsens markedssyn og kommunikasjon må bedres.
Utbytteaksjer
Også ABG fremhever den svake guidingen fra BW Energy knyttet til Dussafu-feltet, men understreker at de rapporterte tallene var over forventning.
BW Energy guidet på en 2024-produksjon på 10 til 12 millioner oljeekvivalenter, tilsvarende 30.100 fat pr. dag. Til sammenligning lå konsensus på 38.000 til 40.000 fat, hvorav ABG selv forventet 39.000.
ABG påpeker at BW Energys selvpåførte slakt også ville ramme Panoro, noe det gjorde til overmål. Normalt har Dussafu-feltet tre ganger så stor påvirkning på BW Energy-kursen som det har for Panoro. Likevel endte BW Energy ned 9,2 prosent, mens Panoro endte ned nesten like mye, 8,3 prosent.
BW Energy har allerede meldt om at BW Offshore-aksjonærer i styre og ledelse har økt sitt aksjeinnehav knyttet til utbytteaksjer tre ganger det seneste året. Det skjedde henholdsvis 1. desember i fjor, 12. juli i år og 8. september i år. Samtidig har BW Group også fått utbytteaksjer.
