«Torsdagens tredjekvartalsrapport fra Frontline viser hvordan VLCC-markedet ikke har klart å leve opp til de ekstreme forventningene til andre halvår 2023,» skriver Pareto-analytikerne Eirik Haavaldsen og August Klemp i en Frontline-oppdatering fredag.
Frontline-aksjen falt torsdag i overkant av 5 prosent på Oslo Børs etter at tankrederiet la frem skuffende tall for tredje kvartal. Inntjeningen var langt svakere enn ventet og det samme var utbytteutbetalingen på 0,30 dollar pr. aksje.
– Hovedårsaken er svakere oljeetterspørsel, slik at vi i praksis har hatt negativ volumvekst år over år i andre halvår. Dog er det litt distansevekst siden Nord-Amerika tar markedsandeler og lastene dermed går litt lengre. Men uten at vi ser sterke raffinerimarginer, altså signifikant sterkere underliggende oljeetterspørsel, er det vanskelig å se at volumene skal mye opp. Da skal heller ikke ratene så kraftig opp, sier Eirik Haavaldsen til Finansavisen.
Anstendig guiding
VLCC-ratene er nå oppe i rundt 65.000 dollar dagen, mens mange analytikere har spådd at ratene med stor sannsynlighet vil nå minst 100.000 dollar dagen før nyttår.
Som ledelsen i Frontline påpekte på torsdagens resultatpresentasjon er tredje kvartal vanligvis et godt kvartal i tankmarkedet, og guidingen for fjerde kvartal er ifølge Paretoanalytikerne også anstendig.
«Selv om det er riktig, forventer markedet mye mer. Mens torsdagens Opec+-møte ser ser ut til å ende opp med status quo for tankskip, er faktum at Frontlines VLCC-er i gjennomsnitt vil tjene mellom 40.000 og 45.000 dollar dagen i andre halvår 2023».
Til tross for en ytterligere vekst i de atlantiske volumene og en dramatisk nedgang i flåteveksten, sliter Paretoanalytikerne med å se hvordan dagens markedsforventninger kan oppfylles.
«Vi ligger betydelig under konsensus med vårt EPS-anslag på 3,5 dollar for 2023,» skriver de i Frontline-oppdateringen.
Supersyklus fra 2025
Dette betyr imidlertid ikke at Haavaldsen og Klemp har mistet troen på tankmarkedet på litt lengre sikt. Analytikerne tror fortsatt på en såkalt supersyklus i tankmarkedet, men den er nå blitt dratt litt lengre ut i tid og det kan bli 2025 før det virkelig løftet i inntjeningene kommer.
– Vi tror jo, som de aller fleste, at oljeetterspørselen fortsatt ikke har nådd toppen. Med høyere global vekst inn i 2025, vil også etterspørselen etter tankskip vokse. Samtidig vil ikke flåten vokse i det hele tatt til neste år og her ser det i det hele tatt veldig lovende ut de neste årene, sier Eirik Haavaldsen.
