Norges Bank hever styringsrenten til 4,50 prosent, men varsler at det kan komme et rentekutt neste jul.

Hovedfaktoren bak rentehevingen er kronesvekkelsen. I Norges Banks renteregnskap er det nesten bare kronekursen som trekker opp. Sammenlignet med forrige rapport, trekker lønns- og prisveksten nå renten ned, isolert sett.

«Svekkelsen av kronen gjør det mer krevende å få prisveksten ned», skriver Norges Bank i Pengepolitisk rapport.

– Kronen har svekket seg mye, og er klart svakere enn vi ventet, sier sentralbanksjef Ida Wolden Bache.

Torsdag skjøt imidlertid kronekursen i været, og styrket seg raskt ned mot 11,54 mot euro.

– Fikk Norges Bank den kronekursreaksjonen som forventet?

– Vi har lagt til grunn, ut fra de lave renteforventningene, at kronen ville styrke seg.

Inntil nå har rentebanen signalisert at renten trolig skulle heves til 4,50 prosent denne uken, og så at første rentekutt kanskje kom rundt nyttår neste år. Også den nye rentebanen innebærer en liten sannsynlighet for at renten blir hevet i mars, men denne sannsynligheten er temmelig liten. Så indikerer Norges Bank nå et temmelig sikkert kutt neste jul.

Deretter vil renten synke raskere enn planen har vært til nå.

– Brutalt!

Det er den umiddelbare reaksjonen fra sjeføkonom Marius Gonsholt Hov i Handelsbanken Capital Markets.

Inntil nå har planen vært å kutte renten til 3,50 prosent sommeren 2026. Nå er dette rentenivået fremskyndet til våren 2026.  

Motstrøms

Opptrappingen til årets siste rentemøte har gjort det stadig mindre sannsynlig at Norges Bank ville heve renten. Norske inflasjonstall sank klart igjen i november, og særlig målt ut fra ferske indikatorer ser det nå ut til at inflasjonen er på vei ned. Regionalt nettverk venter svak vekst og lav lønnsvekst neste år. Og ikke minst har renteforventningene både til Norge og andre land sunket mye. Fed fulgte onsdag opp med å signalisere tre rentekutt i løpet av 2024, og ingen tror at ESB nå vil heve renten videre. Spørsmålet er mer hvor langt ut på våren et ESB-kutt kan komme.

Men Norges Bank overrasket. Det er ikke fordi inflasjonsutsiktene har blitt verre siden sist. Tvert imot er inflasjonsprognosen for 2024 senket, i likhet med lønnsveksten. Også for de nærmeste månedene har Norges Bank senket inflasjonsanslagene mye.

– Dagens utfall er superhaukete sammenlignet med hva markedet forventet på forhånd: lav sannsynlighet for heving i dag og fem rentekutt priset for neste år, mener seniorstrateg Dane Cekov i Nordea Markets.

– Avveiningene er vanskelige, svarer sentralbanksjef Ida Wolden Bache.

– Går det som vi nå tror, blir det ikke behov for flere renteøkninger, sier hun.

– Slik markedsaktørene tolker utsiktene, vil sentralbankene ute sette ned rentene fremover. Men andre krefter kan bidra til at inflasjonen holder seg høy hjemme, selv om den avtar ute. Lønnsveksten har økt mye. Vi tror årets lønnsvekst er 5,5 prosent, og det er utsikter til høy lønnsvekst også neste år, tror Bache.

Norges Bank senker også prognosen for veksten neste år, men venter ikke høyere ledighet enn i de forrige prognosene.

Kronen svarte allerede på Feds duete signaler onsdag, og har styrket seg klart gjennom natten. Etter Norges Banks overraskelse torsdag morgen fortsetter styrkingen.