Finanstilsynet har gjennomført tilsyn hos de største verdipapirforetakene og Oslo Børs. Der konstaterer tilsynet blant annet at det har vært vesentlige feil ved enkelte av de kontrollerte verdipapirforetakenes føring av innsideliser.

Det er også konstatert vesentlige feil ved flere utstederselskapers føring av innsidelister.

Forskjell mellom tidfesting av innsideinfo

Særlig har Finanstilsynet vurdert utstederselskapenes tidfesting av når i emisjonsprosessen det forelå innsideinformasjon, sammenlignet med tilretteleggernes tidfesting. 

Selskapene som ble undersøkt var: Argeo , Cool Company, Komplett, Nordic Unmanned, Norse Atlantic, Otovo, Seabird Exploration og The Kingfish Company.

Her konkluderer tilsynet med at det kan være stort sprik mellom utstederen og tilretteleggerens vurdering av hvilket tidspunkt det forelå innsideinformasjon. I et tilfelle var det så mye som tre uker mellom utsteder og tilretteleggers vurdering.

I tillegg kommer Finanstilsynet frem til at det er sett flere brudd på kravene i markedsmisbruksforordningen (MAR), men at det likevel ikke vil få konsekvenser.

«Flere av innsidelistene som ble undersøkt oppfylte ikke kravene (...), men Finanstilsynet har valgt i denne omgang å nøye seg med å varsle at dette må innskjerpes.»

«Finanstilsynet vil fremover vurdere gebyr i saker med tydelige brudd på listeføringsplikten.»

Betydelig omfang av rettede emisjoner

I Norge har over 90 prosent av aksjeemisjonene de siste årene vært rettede, når emisjoner i forbindelse med børsnoteringer holdes utenfor.

Rettede emisjoner er en fravikelse av aksjelovgivningens hovedregel om at alle aksjonærer ved emisjoner har fortrinnsrett til å tegne aksjer ut ifra samme eierforhold som de fra før eier aksjer i utstederselskapet. Rettede emisjoner medfører en eiermessig utvanning av eksisterende aksjonærer.

«Finanstilsynets gjennomgang av verdipapirforetakenes dokumentasjon har etterlatt et generelt inntrykk av at valg av emisjonsform sett opp mot hensynet til likebehandling av utstederselskapets aksjonærer i liten grad har vært gjenstand for diskusjon.»

I 2023 har det totale emisjonsvolumet stupt fra rundt 10 milliarder kroner i første kvartal, til 5 milliarder i fjerde kvartal (frem til 1. desember). samtidig har andelen rettede emisjoner holdt seg høy. Så langt i 2023 er andelen rettede emisjoner på 92,3 prosent av det totale emisjonsvolumet.

Det høyeste tallet i Finanstilsynets tidsserie kom i 2021,da hele 98,8 prosent av emisjonene var rettede. Da ble det totalt gjort emisjoner for 103,6 milliarder kroner.

I gjennomsnitt har emisjonskursene gitt en rabatt i forhold til børskursen på 9 prosent.