Med aggressive rentehevinger, høy inflasjon og økende resesjonsfrykt var nok de fleste usikre på hvordan børsene ville utvikle seg i 2023.

Etter en ruglete start på året, kan likevel hovedindeksen på Oslo Børs vise til en oppgang på 9 prosent når det gjenstår få dager av året, mens i USA er Nasdaq, S&P 500 og Dow Jones opp henholdsvis 43, 24 og 13 prosent.

Investeringsdirektør Robert Næss i Nordea er overrasket over hvor sterkt markedene har gjort det i år.

– Det har gått vesentlig bedre enn det jeg forventet, sier han.

Ifølge Næss kommer man ikke utenom kunstig intelligens, hvis man skal prøve å forklare hvorfor aksjemarkedet har gjort det sterkere enn ventet i år.

– De nye modellene med kunstig intelligens gir noen selskaper vesentlig bedre inntjeningsevne, men for de fleste andre gir det fokus på vekst. Man tenker nå mye mer på vekst og muligheter fremover, og mindre på resesjon og slike ting. Det har skapt en veldig god stemning i aksjemarkedet, selv om det ikke har bidratt så mye på inntjeningen ennå, med unntak av noen selskaper som Nvidia og Meta.

VELG BILLIG: Investeringsdirektør Robert Næss i Nordea anbefaler fondene Nordea Stabile Aksjer Global og Nordea Stable Emerging Markets. Foto: Thomas Bjørnflaten

Satser på billige aksjer

– Hvordan blir aksjemarkedet i 2024?

– Ser man på inntjeningsforventningene så er det ventet 10 prosent økning på verdensindeksen, og det blir neppe stigning i rentene. Isolert sett ser det jo hyggelig ut, men så er spørsmålet om du får payback siden det gikk bedre enn ventet i år.

– For de store selskapene hvor kursene har blitt drevet av kunstig intelligens, så har man nok nådd taket på prising tror jeg. Da tror jeg heller at, kall det røkla av aksjer, som ikke er like høyt priset kan gjøre det bra. For selv om aksjemarkedet er generelt høyt priset, spesielt i USA, så har man en andel av markedet som er lavt priset, og den andelen er faktisk større enn vanlig, sier Næss.

Finansavisen har bedt noen utvalgte forvaltere om å plukke ut fondet fra egne rekker som man mener har størst potensial til å levere god avkastning i året som kommer.

– Jeg er jo veldig inhabil, men jeg mener at de fondene jeg forvalter selv, Nordea Stabile Aksjer Global og Nordea Stable Emerging Markets, har akkurat de aksjene som er lavt priset og som har en ganske hyggelig vekst, sier Næss.

– I emerging markets snakker vi om en P/E på under 8 for neste år, og der har vi faktisk selskaper som er sterke på kunstig intelligens. De kinesiske aktørene har ikke fått noe særlig avkastning og er lavt priset, sier han.

Spår sterkt comeback

Investeringsdirektør Gaute Eie i Eika tror på sin side at nordiske aksjer kommer til å gjøre det spesielt bra til neste år. Han anbefaler derfor fondene Eika Norden og Eika Alpha.

– Vi føler oss ganske sikre på at 2024 kommer til å bli et år hvor det nordiske markedet vil vise seg å gjøre et sterkt comeback. Det nordiske markedet har hengt etter Europa i år og handles til en P/E på rundt 14, ekskludert danske Novo Nordisk, sier Eie.

Han peker videre på at Sverige har vært det sterkeste markedet i fjerde kvartal i år, og Eie mener dette vil fortsette inn i 2024, understøttet av en samlet vekst i inntjeningen i Norden på rundt 10 prosent neste år.

– De største sektorene i Sverige er finans og industri. Det er gode grunner til at begge disse sektorene skal gi meravkastning i tiden fremover, og er også de sektorene hvor endringene i inntjeningsestimater for 2024 er blant de mest positive. 

– Svenske banker er i dag alt for billige, mye grunnet uro for gjelden til svenske eiendomsselskaper og husholdninger, blant utenlandske investorer. Realiteten er at Sverige har lavest andel av misligholdte lån i Europa, sier han.

SPÅR COMEBACK: Investeringsdirektør Gaute Eie i Eika anbefaler fondene Eika Norden og Eika Alpha. Foto: Øivind Ekås

Eie trekker også frem at banker nå handles til opp mot 50 prosent rabatt til historisk avkastning på egenkapital, i tillegg til at fallende renter vil bedre både tilgang på kapital og betjeningsevnen for eiendomssektoren samt flere small cap-selskaper.

– Av disse grunnene mener vi Eika Norden vil være et attraktivt fond i for 2024, sier han.

Eika Alpha er et mindre fond som også har lov til å eie 20 prosent utenfor Norden. Fondet har levert over 19 prosent avkastning så langt i år.

– Gitt at fondet er relativt lite, så er det lettere å manøvrere seg rundt enn det er for en del av de større fondene. Gitt volatiliteten vi har sett i aksjemarkedet de siste par årene tror vi dette også blir viktig inn i 2024. Til neste år tror vi sektorer som teknologi, bank og industri kommer til gjøre det bra sammen med en del small cap-selskaper, sier han.

VELGER HELSE: Aksjesjef Knut Hellandsvik i DNB Asset Management anbefaler fondene DNB Health Care og DNB Bioteknologi. Foto: DNB

Velger helse

Aksjesjef Knut Hellandsvik i DNB Asset Management har troen på at helsesektoren kan være et bra sted å plassere pengene sine i 2024. Han trekker frem to fond, DNB Health Care og DNB Bioteknologi.

– Disse to fondene komplementerer hverandre bra. DNB Healthcare for de som ønsker en litt mer defensiv tilnærming, og DNB Bioteknologi for de som har en mer positiv tillit. Begge fondene gjorde det mye dårligere enn verdensindeksen i 2023, og ser i mitt perspektiv relativt attraktive ut, sier Hellandsvik.

For DNB Healthcare trekker han frem at uansett hvordan verden utvikler seg, være seg resesjon eller myk landing, så vil helsesektoren være et godt sted å være investert i 2024.

– Behovet for medisiner og operasjoner øker i jevn takt selv om økonomien svinger, og historisk har sektoren ofte gjort det spesielt bra relativt til markedet i urolige tider. I tillegg er prisingen, etter vårt syn, nå spesielt attraktiv, sier han.

I tillegg til lav prising i helsesektoren peker han på samme fenomen i bioteknologisektoren. Her tror han også at fallende renter og god M&A-aktivitet kan bidra positivt.

– Bioteknologisektoren kjennetegnes av mye M&A-aktivitet. Mange av de store farmasøytselskapene har behov for å fylle på egen produktportfølje. Vi er positive til at M&A-aktiviteten fortsetter i 2024 – spesielt nå med fallende renter, som er positivt for sentimentet i sektoren.

GÅR FOR NORDEN: Investeringsdirektør Alexander Miller i Odin anbefaler fondet Odin Norden. Foto: Odin Forvaltning

Satser på bank, forbruk og Norden

I likhet med Gaute Eie i Eika tror investeringsdirektør Alexander Miller i Odin at nordiske aksjer vil gjøre det bra til neste år. Han anbefaler derfor fondet Odin Norden.

– Aksjefondet Odin Norden investerer i nordiske kvalitetsselskaper. De nordiske børsene har gitt en meget god avkastning over tid. De nordiske landene har små og åpne økonomier som har fostret en mengde verdensledende selskaper. Vi finner disse selskapene i mange forskjellige bransjer som havbruk, energi, industri, teknologi og legemidler, sier han, og legger til:

– Norden er på mange måter «en verden i miniatyr». Vi tror 2024 kan bli nok et godt år for nordiske investeringer.

SATSER PÅ GAMBAK: Senior porteføljeforvalter og leder for aksjeteamet i Alfred Berg, Leif Eriksrød, anbefaler fondet Alfred Berg Gambak. Foto: Iván Kverme

Senior porteføljeforvalter og leder for Alfred Bergs aksjeteam, Leif Eriksrød, trekker frem fondet Alfred Berg Gambak. Det er et aktivt forvaltet fond som hovedsakelig investerer i aksjer notert på Oslo Børs. 

– Den siste rentehevingen fra Norges Bank kom uventet på markedet. Vi må derfor forvente litt ekstra svingninger på kronekursen. Renteoppgangen er bra for inntjeningen i bankene. Vi ser også at forbruket holder seg sterkt på tross av rentehevningen. Jeg går derfor for Alfred Berg Gambak som har god eksponering mot disse sektorene, sier Eriksrød.