Kjetil Martinsen, sjeføkonom i Swedbank, venter et svært raskt fall i inflasjonen. I 2024 vil KPI-veksten synke til 2,6 prosent, mens kjerneinflasjonen nær halveres til 3,1 prosent. En grunn, ifølge Martinsen, er at Norge ikke er så ulikt andre land likevel.

– Vi vil få lavere importert inflasjon. Men jeg har også et annet syn på innenlandsk inflasjon enn Norges Bank, sier Martinsen.

– Inflasjonen er drevet av indirekte kostnader fra energi, som vil komme raskere ned. Det ser vi allerede i Sverige og på kontinentet.

– Norges Bank venter 5 prosent lønnsvekst, og at dette vil holde norsk inflasjon oppe lenge?

– Jeg ligger noen knepp under 5 prosent. Trusselen om at høy lønnsvekst kan gi høyere rente og tegnene på lavere kapasitetsutnyttelse og et mindre stramt arbeidsmarked vil gi et mer dempet lønnsoppgjør. Og før lønnsoppgjøret vil trolig inflasjonsprognosen for 2024 bli lavere. Jeg venter derfor ikke veldig annerledes reallønnsvekst enn Norges Bank.

– Taperne blir vinnerne

Lavere inflasjon og mindre press i økonomien vil få Norges Bank til å snu, tror Martinsen. Første rentekutt kommer i juni, og så følger to til i september og desember. Frem til rentekuttene vil kronen ha styrket seg til 11 blank mot euro, og bidra til lavere inflasjonsutsikter.

– For kronekursen er det også en positiv faktor at Norges Bank går mot strømmen med en aggressiv tone før lønnsoppgjøret, tror Martinsen.

– Og det er en tendens til at valutamarkedet i starten av året kjøper fjorårets tapere. Dermed blir norske kroner og yen favoritter i dette markedet.

– Norges Bank på laget

– Men dette snur når rentekuttene kommer, fordi rentedifferansen fortsatt vil være en hoveddriver bak kronekursen?

– Sammen med rentehevingen Norges Bank gjennomførte og muligheten for en heving til i første halvår, kan kronen fremstå som en positiv nyttårsrakett. Rentesignalene viser at Norges Bank er med på laget, og vil se kronen sterkere.

Martinsen ser enda en faktor som kan trekke kronen sterkere i 2024:

– Arbeidsgruppen som ser på Norges Banks valutatransaksjoner vil trolig komme med forslag om tolv skatteterminer i året og andre forslag som kan dempe volatiliteten. Det kan være en liten joker i første kvartal.