– Det er nå lettere å lage scenarioer for lavere, heller enn høyere, oljepriser. Økt geopolitisk uro kan muligens bidra til at Opec-samarbeidet helt eller delvis sprekker, som i 2014, sier investoren og investeringsdirektør i Storm Bond Fund, Morten Astrup.

I oljeservicesektoren fører mangel på subsea-tonnasje til redusert etterspørselsvekst i andre deler av verdikjeden, ifølge investoren.

– Jeg har derfor solgt meg ut av flytende rigger og seismikk, mens eksponeringen til subsea-segmentet er økt, forteller han.

– Gitt risikoen for et kraftig oljeprisfall kan det også være lurt å shorte OBX-indeksen, der aksjer som Equinor og Aker BP har en tung vekting.

Økt geopolitisk uro kan muligens bidra til at Opec-samarbeidet helt eller delvis sprekker

Morten Astrup, investor

HAR ENDRET EKSPONERINGEN: Investor Morten Astrup, som også er investeringsdirektør i Storm Bond Fund. Foto: Iván Kverme

Fungerer som sikring

Astrup mener tankaksjer er en god sikring mot resten av oljemarkedet, gitt at et potensielt oljepriskrakk vil skape betydelig etterspørsel etter flytende oljelagring. Også økt uro i Midtøsten kan løfte ratene, påpeker han.

Favoritten, Hunter Group, har allerede leid inn to VLCCer på treårig fastpriskontrakt, for så å leie dem tilbake til samme motpart på spotrater i tre år.

– Dagens kapitalbase gir kapasitet til å leie inn tre-fire VLCCer totalt, og dersom målet nås, blir Hunter et rent, likvid spill på tankmarkedet, utdyper Astrup.

– Dersom dagratene holder seg over cirka 52.000 dollar for en Eco VLCC med scrubber i perioden, blir det god butikk.

Analytikerne venter imidlertid nivåer rundt 80.000 dollar frem til 2027, og i så fall bør Hunters inntjening bli nær 100 millioner kroner per båt per år, ifølge Astrup. Han presiserer at nedsiden er tilsvarende stor, dersom dette scenarioet ikke slår til.

HUNT

En doblingskandidat

– Dof Group har på sin side en sjelden kombinasjon av billig og høy gjeld, god visibilitet i inntjeningen og lav prising, fortsetter Astrup.

– Den viktigste triggeren i første halvår blir trolig når Petrobras begynner å tildele kontrakter på subseatonnasje fra auksjonsrunden som ble offentlig kjent i høst.

Astrup mener dette gir gode muligheter for en dobling av Dof–kursen i 2024.

Han liker også obligasjoner fra Scan Global Logistics, et dansk logistikkselskap med to milliarder euro i omsetning og en gjeld på tre ganger ebitda. Den flytende renten er i dag 10,7 prosent, og lånet på 750 millioner euro forfaller i 2028.

– Selskapet har tidligere klart seg godt gjennom nedturer, ettersom de ikke er eksponert mot fallende fraktrater på samme måte som eiere av tonnasje, forklarer Astrup.

– Vi tror denne obligasjonen vil levere 15 prosent oppside i 2024, inkludert kupong.

DOFG