Fredag den 12. januar sendte meglerhuset Fearnley Securities et forslag til styret i Solstad Offshore om en alternativ refinansieringsplan, skriver Kistefos på nettstedet Solstad-skandalen.
I går kom meldingen om at refinansieringen av gjelden til Solstad var fullført i tråd med den opprinnelige planen sammen med Aker. Styret så dermed vekk fra Fearnley-forslaget, men skrev følgende; «Vi har mottatt et indikativt tilbud fra en aksjonærgruppe om egenkapital til Borrower Group på høyere verdsettelse enn det som følger av refinansieringen.»
Christen Sveaas og Kistefos er en del av den aksjonærgruppen, og de har hyret inn Fearnley som finansiell rådgiver.
Forkastet
«Fearnleys’ forslag viser at det ville ha vært fullt mulig å refinansiere selskapet uten å gå på kompromiss med kravet til likebehandling av aksjonærer. Løsningen ville ha tilfredsstilt bankenes krav til egenkapital og strukturering av selskapet», skriver Kistefos på nettstedet.
Kistefos-sjef Bengt A. Rem sier til Finansavisen at Fearnley-forslaget falt på stengrunn.
– Det ble avvist. Det er det som er omtalt på slutten av gårsdagens brev fra Solstad-styret, sier han.
«Ingen andre parter har til nå presentert et gjennomførbart alternativ til refinansieringen,» skrev Solstad-styret i gårsdagens aksjonærbrev.
Hadde en løsning
Fearnleys løsning innebar at det skulle gjøres en en fortrinnsrettsemisjon i Newco på 4,2 milliarder kroner, hvor alle aksjonærer fikk tegne seg i forhold til sin eierandel i Solstad Offshore. Meglerhuset forutsatte at Aker Capital ønsket å tegne sin andel av emisjonen, noe som utgjør cirka 1,4 milliarder kroner.
Videre foreslo Fearnley at et garantikonsortium bestående av blant annet Pointillist Partners, Christen Sveaas, Songa Capital, og MP Pensjon skulle skyte inn et samlet beløp på 3,25 milliarder kroner, og motta en garantiprovisjon på 5 prosent.
Egenkapitalen i NewCo skulle verdsettes til 4,2 milliarder kroner før emisjonen, sammenlignet med 1,5 milliarder kroner som lå til grunn for den opprinnelige refinansieringsløsningen.
Differansen kommer av at flåten på 35 skip som Newco overtar verdsettes til 14 milliarder, mot 11,3 milliarder kroner som Solstad-styret la til grunn i avtalen med Aker Capital og AMSC.
Betydelig rabatt
Ifølge brevet fra Fearnley ville emisjonsbeløpet sikret av Newco kunne kjøpt Norman Maximus kontant, istedenfor å utstede aksjer i Newvo til AMSC for kjøpet.
«Etter emisjonen kunne Solstad Offshore distribuert Newco-aksjer (som vil eie 50 prosent av Newco etter emisjonen) som utbytte til nåværende aksjonærer og dermed gi eksisterende aksjonærer større direkte eierskap i Newco», skriver Kistefos, som hevder at garantiene ble hentet inn av Fearnley på tre dager.
Verdsettelsen av flåten utgjør etter Kistefos’ syn fremdeles en betydelig rabatt i forhold til verdianslagene på flåten. Likevel mener investeringsselskapet at det ikke betyr så mye så lenge aksjonærene likebehandles og får anledning til å tegne seg pro rata i forhold til sin eierandel.
– Fearnleys’ løsning ville gitt samtlige aksjonærer mulighet til å tegne seg i Newco på pro rata basis, og dermed opprettholde sitt eierskap i flåten som overdras til Newco. Ved utstedelse av omsettelige tegningsretter, ville aksjonærer hatt mulighet til å kjøpe og selge tegningsretter. Den høyere verdsettelsen ville dermed gitt langt mindre utvanning for aksjonærer som ikke ønsker å delta i emisjonen, sier konsernsjef Bengt A. Rem i Kistefos i en melding lagt ut på Solstad-skandalen.
Fastlåst i minoritetsposisjon
Kistefos hevder at løsningen ville gitt et bredere og mer balansert eierskap i Newco, og påpeker at selskapet raskt ville blitt børsnotert, i motsetning til Solstads forslag hvor aksjonærene blir fastlåst i en illikvid minoritetsposisjon i lengre tid.
«I Fearnleys’ forslag ville Newco bli tilført like mye egenkapital som i det opprinnelige forslaget. Normand Maximus blir overtatt av NewCo og alle aksjonærer likebehandles. Alle aksjonærer ville beholde verdiene og verdipotensialet som ligger i Solstad Offshore», skriver Kistefos.
Finansavisen har ikke lyktes med å få en kommentar fra Solstad-sjef Lars Peder Solstad onsdag formiddag.
