Torsdag 25. januar blir utfallet fra Norges Banks første rentemøte i 2024 kjent. Og det er omtrent hugget i stein at det blir en uendret styringsrente på 4,50 prosent.

Dette er også konklusjonen fra sjeføkonom Kjetil Martinsen i Swedbank.

– Ingen grunn til hastverk, mener han, og venter heller ingen nye signaler om renteforløpet utover våren.

Men hvis Norges Bank hadde lagt frem en ny rentebane nå, ville den vist et ekstra rentekutt i år, trolig i tredje kvartal, tror han. I stedet må vi vente til rentemøtet i mars for å se Norges Banks neste rentebane.

Kronekursen avgjør

Signalene fra rentemøtet i desember, da Norges Bank litt uventet hevet styringsrenten til 4,50 prosent, var at det trolig kommer et rentekutt helt mot slutten av 2024. Effekten av den siste rentehevingen har ennå ikke nådd lånekundene på grunn av varslingstiden på minst seks uker fra bankene endrer rentene til rentesatsen faktisk endres.

Martinsen mener det meste av data etter desembermøtet har vært ganske tett på hva Norges Bank ventet.

Det største avviket har vært kronekursen, som stort sett har ligget 3–4 prosent sterkere enn ventet (selv om mye av dette er tapt de siste par dagene). 

Martinsen anslår at en «fersk» rentebane nå kunne indikert et rentekutt i tredje kvartal, og dermed totalt to rentekutt i år.

Men uendret nå

«Endringene er imidlertid for skjøre til at Norges Bank endrer sin kommunikasjon», tror han.

«En reprising av kronekursen , som kan skje raskt, ville kunne føre til en situasjon hvor markedsprisene styrer Norges Bank», advarer Martinsen i en forhåndsomtale.

– Hovedgrunnen til at du ville forventet en lavere rentebane nå er kronestyrkingen etter det siste rentemøtet, men de siste dagene er omtrent halvparten av dette blåst bort. Hva betyr det?

– Det er derfor jeg mener at grunnlaget for å endre rentebanen er for skjørt, sier Martinsen.

– Hovedbudskapet er at ingenting vil bli endret i kommunikasjonen nå, understreker han.

– Norske renter har steget særegent den siste tiden, men det skyldes endringer i når man forventer de første rentekuttene ute, ikke nye makrodata.

Markedet mistet troen

Dessuten er innenlandsk press fortsatt for høyt, noe som kan gi høyere lønnsvekst til våren.

Hovedbildet er likevel at Norges Bank ser ut til å følge etter andre sentralbanker i rentesettingen, og det kan bidra til en sterkere krone. Hvis det skjer, øker sannsynligheten for at Norges Bank senker sin rentebane.

I rentemarkedet var det ved nyttår priset inn nær 50 prosent sannsynlighet for et rentekutt fra Norges Bank allerede i mars. Det er nå nesten helt borte fra prisingen. Dessuten er et «sikkert» rentekutt i mai blitt til bare 50 prosent sannsynlighet for et kutt. Først i juni priser rentemarkedet inn et rentekutt.