– Entra har kommunisert at de vil selge eiendom for å få ned gjeldsbelastningen. Etter både salget i desember på 1,02 milliarder, og dette eventuelle salget på 6,45 milliarder, nærmer man seg en gjeldsgrad som er tilfredsstillende, sier analytiker Christian Nygaard i SpareBank 1 Markets.
Nygaard vil ikke uttale seg eksakt om hvor mye mer han mener Entra vil selge, men sier selskapet nå har mer handlingsrom med relativt lave låneforfall de neste to årene.
– De kan være mer kresne med tanke på eventuelle transaksjoner fremover, sier analytikeren.
Må bedre balansen ytterligere
Entra varslet i morgentimene torsdag at eiendommer i Trondheim selges til Reitan Eiendom for 6,45 milliarder kroner. Eiendommene er på totalt 187.268 kvadratmeter og prisen er 3 prosent under bokførte verdier ved slutten av tredje kvartal. Markedet tok imot nyheten svært godt. Aksjekursen steg over 2 prosent mens øvrige børsnoterte konkurrenter falt.
Analytiker Simen Mortensen i DNB Markets mener Entra vil selge eiendommer for 1 til 2 milliarder kroner til.
– Det kommer trolig flere transaksjoner for å bedre balansen ytterligere, sier han.
Han viser til at Entra ikke ennå har en rentedekningsgrad som er tilfredsstillende nok for kredittratingbyråene.
– Behovet for å bedre rentedekningsgraden er fortsatt til stede. Den ligger på 1,8, men forventes å kunne stige opp mot 2,3. Den bør helst over 2,4 dersom det ikke skal være risiko for nedgradering av kredittratingen, sier Mortensen.
Må unngå nedgradering
Det er svært viktig for eiendomsselskapene å ha riktig rangering fra kredittselskapene for å få tilgang til gunstig finansiering. Entra er i dag rangert rett over high yield, som er ansett å ha moderat risiko. En nedgradering ville vært uheldig.
– Det er viktig for Entra at de unngår å bli nedgradert til high yield. Vi anslo muligheten for dette som liten også før denne transaksjonen, da de ble nedgradert til laveste nivå før high yield, men med stabile utsikter, sent i høst, sier Nygaard i SpareBank 1 Markets.
– Belåningsgrad (LTV) er et av måltallene ratingbyrået Moody’s ser på, og etter denne transaksjonen er Entra nærmere oppgradering enn nedgradering på dette måltallet isolert sett. Dette gjør selvsagt investorer tryggere på at Entra ikke vil bli et high yield-selskap, fortsetter Nygaard.
Analytikeren mener transaksjonen med Reitan ser gunstig ut.
– Selskapet handler til omtrent 0,65 ganger bokførte verdier. For at selskapet skal handle på pris relativt til verdijustert egenkapital (P/NAV) på 1-gangeren, må eiendomsverdiene falle omtrent 18 prosent, dersom man holder prisen konstant.
– Selskapet har historisk handlet på P/NAV lik 0,85, og for at selskapet skal tilbake dit må eiendomsverdiene falle 12 prosent. Dermed ser salg 3 prosent lavere enn bokverdier gunstig ut i forhold til der selskapet handler i dag.
