– Produksjonen fra Johan Sverdrup skyves ut i tid. Det er negativt, men ingen krise. Det er fortsatt et fantastisk felt som så langt har levert bedre enn ventet siden produksjonsstart, sier analytiker Tom Erik Kristiansen i Pareto Securities.
Aker BP la torsdag for første gang frem sine planer for olje- og gassproduksjonen i år, og den ventes å havne på mellom 410.000 og 440.000 fat pr. dag. Det er langt under forventning og vesentlig lavere enn fjorårets produksjon på 456.800 fat.
Prognosene overskygget et vesentlig hopp i selskapets utbytteplaner og aksjekursen falt.
Grunnen til at produksjonen ventes å falle er endringer ved det gigantiske oljefeltet Johan Sverdrup i Nordsjøen hvor Aker BP eier rett over 31 prosent. Etter en opptrapping i fjor produserer feltet 755.000 fat i døgnet, og med en balansepris på under 15 dollar fatet er feltet svært lønnsomt. Nå er spørsmålet om Johan Sverdrup har fått et tilbakeslag.
Endret tidspunkt
En vesentlig del av Aker BPs inntekter fremover styres av når produksjonen på Johan Sverdrup vil falle fra platånivået. Tidligere forventet operatøren Equinor at dette ville skje «et stykke inn i neste år», men nå ser det ut til at tidspunktet fremskyndes til en gang mellom «sent 2024 eller tidlig 2025».
Kort fortalt er det ingen endringer i oljemengden, men feltet har nå en større andel vann i produksjonen enn tidligere, noe som går utover oljeproduksjonen. Dette kan påvirke mengden olje som kan hentes opp fremover. Selv om fallet fra platåproduksjonen starter tidligere, kan det hende at det ikke er like bratt som tidligere antatt.
– Vi har ikke mer å tilføye enn det som ble sagt i presentasjonen knyttet til omtale av produksjonsguiding for året, sier pressekontakt Ole-Johan Faret i Aker BP.
Analytikerne kutter
Kristiansen i Pareto Securities beregner at Aker BP vil havne i den lave enden av intervallet dersom produksjonen faller i begynnelsen av andre halvår. Han nedjusterer sine prognoser på Johan Sverdrup-produksjonen fra 745.000 til 715.000 fat om dagen.
Aker BP falt etter torsdagens rapport og har ramlet 15 prosent på Oslo Børs i år. I samme periode er oljeprisen opp 6 prosent. Kristiansen mener det gir en kjøpsmulighet.
– Det gir en kjempemulighet til å kjøpe et bra selskap til en lav pris. Utbytte på 9,6 prosent, mens man venter på veksten som kommer de neste årene, er attraktivt. Selskapet har også en god balanse, sier han.
Meglerhusene nedjusterer sine kursmål på aksjen i etterkant av rapporten torsdag. Fearnley Securities kutter fra 330 til 315 kroner, Arctic Securities går fra 345 til 340 kroner, Danske Bank Markets nedjusterer fra 340 til 330 kroner, SEB endrer fra 300 til 270 kroner, mens SpareBank 1 Markets tar aksjen ned fra 370 til 340 kroner. Pareto Securities nedjusterer sitt kursmål på Aker BP til fra 360 til 350 kroner.
De aller fleste av analytikerne påpeker at forventningene til Johan Sverdrup fremover er nedjustert.
«Selv om det er snakk om små endringer, har de fleste av Aker BPs felter produsert litt mindre enn de langsiktige anslagene selskapet tidligere har vist skulle tilsi. Sånn sett ser det ut som det er mindre rom for at produksjonsprofilen overrasker på oppsiden i årene 2024 til 2026 enn det tidligere har vært spekulert i», skriver Daniel Stenslet i Arctic Securities.
Teodor-Sveen Nilsen i SpareBank 1 Markets forklarer sitt kutt i kursmål med følgende:
«Gitt kursutviklingen i de store oljeselskapene, og det faktum at Aker BP nå går inn i en periode med fallende produksjon og negativt momentum i fri kontantstrøm, ser kursmålet på 370 kroner litt strukket ut», skriver han i oppdateringen til kundene.
