«Vi hater Sats, som har masse gjeld, men vi har begynt å leke oss litt med den aksjen også,» sa investeringsdirektør Gaute Eie i Eika Kapitalforvaltning i et intervju med Finansavisen i starten av februar.

Blant investorer og analytikere har gjelden til Sats vært en bekymring, noe som har gjort at mange har skygget banen. Da selskapet gikk på børs, var nettogjelden på 1,1 milliarder kroner, men pandemien gjorde at gjelden steg til nærmere 2 milliarder kroner på topp.

Tirsdag la Sats frem regnskapene for fjerde kvartal, og rapporten viser at gjelden er på vei ned i full fart. Ved utgangen av året var nettogjelden på litt over 1,4 milliarder kroner, ned fra 1,6 milliarder kroner ved starten av 2023.

«Det er gledelig å se at Sats fortsetter å nedbetale gjeld, og de rapporterte en nettogjeld på 2,3 ganger EBITDA ekskludert IFRS 16, sammenlignet med vårt estimat på 2,6 ganger,» skriver Pareto Securities i en oppdatering.

Se intevjuet med Sats-sjefen i Børsmorgen her:

Utelukker ikke utbytter

I kvartalsrapporten skriver Sats at målet er å prioritere å redusere belåningsgraden til under 2 på kort sikt.

– Vi guider litt tydeligere på det nå. På litt lengre sikt ønsker vi å ha en belåning på 1,5–2 ganger EBITDA før IFRS 16, sier finansdirektør Cecilie Elde i Sats.

Da Sats ble notert på børs før corona, var målet å skape en utbyttemaskin. Det har imidlertid ikke skjedd, på grunn av pandemien, som tvang treningssenterkjeden til å stenge ned. Deretter kom en saftig coronabakrus med høy inflasjon, renteoppgang og strømprisgalopp.

– Når blir det aktuelt å dele ut utbytte?

– Det er styret og generalforsamlingen som bestemmer det. Nå fokuserer vi på å få ned gjelden i tråd med det vi har sagt. Så får vi se om det blir utbytter etter hvert, og/eller investering i ytterligere vekst, sier Elde.

Pareto Securities skriver at Sats' første prioritet er å komme under 2 i gjeldsgrad, for deretter å vurdere å gjeninnføre utbytte for å holde seg i gjeldsgradsintervallet 1,5–2 ganger EBITDA.

Sikter mot 800 mill.

Under kapitalmarkedsdagen i 2022 skisserte Sats et mellomlangsiktig EBITDA-mål på 800 millioner kroner for den eksisterende porteføljen. I fjor endte EBITDA før IFRS 16-effekter på 614 millioner kroner.

– Når greier dere å oppnå EBITDA-målet?

– Vi ønsker ikke å kommentere spesifikt på når det vil skje. Vårt fokus er å øke medlemstall pr. klubb og inntjeningen pr. medlem gjennom bedre produkter, sier konsernsjef Sondre Gravir i Sats.

Pareto Securities skriver i sin oppdatering at de tror EBITDA-målet vil være realistisk i løpet av 2025.

– Analytikerne har sine modeller og estimater som ligger til grunn for sine anbefalinger. Så der har man i hvert fall et utgangspunkt, sier Gravir.

Kraftig kursoppgang

I fjerde kvartal fikk Sats en omsetning på i overkant av 1,2 milliarder kroner, tilsvarende en vekst på 13 prosent. EBITDA før IFRS 16-effekter endte på 128 millioner kroner, opp fra 12 millioner kroner i samme periode i 2022.

– Veksten er en fortsettelse av det vi har sett tidligere. Aktiviteten blant medlemmene, nye produkter og en økning på 10.000 medlemmer har drevet fjorårets resultater opp, sier Gravir.

Investorene tok godt imot kvartalstallene, og sendte aksjekursen opp 5,7 prosent til 18,82 kroner. Det seneste året er aksjen opp hele 137 prosent, og samtlige meglerhus utenom DNB Markets opererer med en kjøpsanbefaling og kursmål over dagens kurs.

– Det er naturligvis gledelig å se at aksjemarkedet anerkjenner arbeidet vi legger ned. Vi er her tross alt for å skape verdi for aksjonærene våre. Men vår motivasjon hver dag er å hjelpe medlemmene våre i å bli mer aktive og oppnå et bedre liv. De økonomiske resultatene følger som en naturlig konsekvens av dette arbeidet. Og heldigvis, så går disse to aspektene hånd i hånd, sier Gravir.