– Enkelte spesialiserte og mellomstore banker tok betydelige tap på amerikansk næringseiendom i fjerde kvartal, konstaterer Hjørnevik, som forvalter DNB Finans sammen med Bakkemyr.

– Amerikanske regionbanker er typisk mer eksponert mot dette segmentet enn store, diversifiserte banker, og har som følge av fornyet usikkerhet fått større kurssvingninger.

Bakkemyr påpeker at MSCIs globale finansaksjeindeks likevel har steget rundt 10 prosent siden nyttår.

– Mye negativt er fortsatt priset inn, og frykten skaper kjøpsmuligheter, tilføyer han.

Er godt kapitalisert

Forvalterne viser til at bankene er «billigere» enn det brede aksjemarkedet, selv om de i det seneste tiåret har bygget opp kapital og bestått en rekke «stresstester».

– De fleste er godt rustet til å tåle markante økonomiske sjokk, mener Hjørnevik.

– Selv om sentralbankrentene trolig skal falle noe, bør sektorens inntjening bli mer stabil enn markedet forventer.

Forvalterne ser også muligheter for en ny oppkjøpsbølge i aksjemarkedet, delvis grunnet bedre visibilitet på inflasjon, renter og BNP-vekst.

– En av våre større posisjoner er Goldman Sachs, som vil nyte godt av dette som markedsleder innen rådgivning, forteller Bakkemyr.

– Vi liker også franske AXA, som i de seneste årene har transformert seg og fått en stabil forsikringsdrift samt en mer solid balanse – uten at verdsettelsen reflekterer forbedringene.

Bakkemyr venter god inntjeningsvekst, samtidig som solide utbytter og tilbakekjøp av egne aksjer støtter AXAs aksjekurs.

De fleste er godt rustet til å tåle markante økonomiske sjokk

Kjell Morten Hjørnevik, DNB Asset Management

FORVALTER DNB FINANS: Knut Bakkemyr (t.v.) og Kjell Morten Hjørnevik. Foto: Stig B. Fiksdal

Liker markedsleder

– Ellers er JPMorgan godt posisjonert til å tjene på oppsvinget vi forventer i kapitalmarkedet i år, sier Hjørnevik.

– Banken er dominerende på dette området og fortsetter å ta markedsandeler, og den er dessuten en av verdens best drevne banker, med god kapitalisering og høy avkastning på investert kapital.

Et fjerde selskap, nederlandske Adyen, ble tatt inn i porteføljen i oktober, etter et markant kursfall.

– Selskapet leverer betalingsløsninger til bedrifter over hele verden, vokser raskt og har klare teknologiske konkurransefortrinn, forklarer Hjørnevik.

– Tallene for tredje og fjerde kvartal viste at Adyen fortsetter å ta markedsandeler, og at veksten i det viktige USA-markedet er tilbake.

Noen favorittbøker

For øvrig anbefaler Hjørnevik Robert Shillers bok «Irrational Exuburance», som ble sluppet i 2000 og er blitt en klassiker, når det gjelder å forstå spekulative bobler.

– I dagens marked er det kanskje på tide å børste støvet av denne boken, sier han.

Bakkemyr trekker på sin side frem Benjamin Grahams tidløse «The Intelligent Investor», som gir verdifulle innsikt om investeringer og håndtering av markedets volatilitet.