Amerikanske konsumpristall skremmer igjen markedene. Total inflasjon, CPI, økte i februar fra 3,1 til 3,2 prosent, der det var ventet uendret inflasjon. Kjerneinflasjonen sank fra 3,9 til 3,8 prosent, men det var ventet et fall til 3,7 prosent.
Dette slo umiddelbart ut i et klart rentehopp. Den amerikanske tiårsrenten har de siste dagene ligget rundt 4,08 prosent, men spratt opp til nesten 4,12 prosent, før noe av utslaget ble reversert. Også toårsrenten trakk opp på inflasjonstallene.
I rentemarkedet har sannsynligheten for et rentekutt i juni sunket fra 90-tallet til nå rundt 80 prosent. Totalt priser rentemarkedet inn litt over tre kutt før nyttår.
– Andre skuffelse på rad
Spørsmålet mange har stilt seg på forhånd er om februar-tallet vil vise at oppsvinget i januar er den nye trenden, eller om januar-målingen var unntaket, og at inflasjonen grovt sett fortsetter ned. Med to måneder på rad uten fall i inflasjonen, virker det mer sannsynlig at den videre reduksjonen i inflasjonen vil ta tid.
– Inflasjonstallene skuffer på oppsiden for andre måned på rad. Du kan alltid si at det er enkeltfaktorer som overrasker i den ene eller andre retningen, så får du det svaret du ønsker, understreker sjeføkonom Stein Bruun i Arctic Securities.
– Årsveksten i kjerneinflasjonen sklir litt ned, men korttidsbildet er en klar akselerasjon de siste månedene, slår Bruun fast.
– Og «super core», tjenesteinflasjonen utenom husleie, sank riktignok fra 0,8 prosent i januar til 0,5 prosent nå, men det er fortsatt klart sterkere enn snittet i fjor, 0,3 prosent pr. måned.
Bruun viser til hvordan Fed-sjef Jerome Powell i Kongressen i forrige måned snakket om «markant og bred nedgang» i inflasjonen det siste året.
– Men spørsmålet nå er mer om det går i riktig tempo i det fornødne tempoet.
Færre Fed-kutt?
Derfor er Bruun spent på Feds signaler ved rentemøtet neste uke. Federal Open Market Committee (FOMC) indikerte i desember totalt tre rentekutt i 2024.
– Markedet har nærmet seg dette, og priser inn totalt 90 basispunkter ned på styringsrenten i år. Men det skal ikke veldig store endringer i FOMC til for at Feds medianprognose synker fra tre til to rentekutt i år.
– Tror du nå på en flatere utvikling for inflasjonen fremover?
– Det skal ikke mye til før årsveksten flater ut. Deltaen har bremset klart opp.
– Så inflasjonen når neppe to-tallet det neste halvåret?
– Det kan bli utfordrende. Da må månedsveksten ned på 0,2 prosent flere måneder på rad, og selv da kan to-tallet være vanskelig å nå.
– Får inflasjonen deg til å tro på færre Fed-kutt?
– Jeg tror fortsatt på tre kutt, og at det første kommer i juni. Men det blir et stadig større spørsmålstegn om inflasjonen kommer tilstrekkelig raskt ned til at det blir noe av juni-kuttet.
