Federal Reserve, den amerikanske sentralbanken, holder styringsrenten uendret på 5,25-5,50 prosent. Det var fullstendig som ventet.

Spenningen før ukens rentemøte var i hvilken grad Federal Open Market Committee (FOMC) ville signalisere et annet tempo i rentekuttene enn prognosen fra desember 2023, tre kutt i år og så fire til neste år. Rentemarkedet priset onsdag morgen inn nesten tre rentekutt i år, etter å ha priset inn opptil seks kutt tidligere i vinter.

Utfallet ble så tett som mulig: Bare én person hindret at FOMC gikk fra tre til to kutt i år. Neste år blir det imidlertid ett rentekutt mindre. 

– Dette ga en positiv markedsreaksjon. Toårsrenten er ned 6-7 punkter, sier sjeføkonom Marius Gonsholt Hov i Handelsbanken Capital Markets.

Rentemarkedet priser onsdag kveld sannsynligheten for et kutt i juni til litt over 70 prosent, etter å ha ligget litt under 70 prosent frem til Feds rentebudskap ble kjent.

Nasdaq-, Dow Jones- og S&P 500-indeksene går også rett opp på varselet om at rentekuttene i år kommer som planlagt. Kronen styrker seg også noe på bedre utsikter til at Norges Bank klarer å oppnå en tilstrekkelig stor rentedifferanse mot utlandet.

– Men det ble en uventet twist, ved at de dropper ett rentekutt neste år. Det gir et høyere nivå på rentene utover, understreker han.

UVENTET TWIST: Marius Gonsholt Hov viser til at Fed dropper et rentekutt neste år i stedet for i år. Foto: Iván Kverme

– På marginen øker dette sannsynligheten for at det blir et kutt i juni, mener Hov.

Sikre snart?

Etter prognosene i desember og rentemøtet (uten nye prognoser) i januar, har troen på massive Fed-kutt stupt.  

Hovedårsaken til svekket tro på et raskt kutt er at de siste to CPI-målingene av inflasjonen har vært overraskende høye og at sysselsettingsveksten har holdt seg uventet høy. Trenden basert på de siste målingene er at CPI og kjerne-CPI nå øker.

Dette til tross, sa Fed-sjef Jerome Powell nylig under en høring for Kongressen at Fed var «ikke langt unna» å være overbevist om at inflasjonen vil falle videre til inflasjonsmålet. 

Fed pleier selv å fokusere på PCE-indikatoren for inflasjonen, ikke CPI. Ferskeste PCE-måling, fra januar, viste 2,4 prosent, nivået Fed først har trodd USA ville nå mot slutten av året. Fortsatt er kjerne-PCE for høy, 2,8 prosent, men også der har det til nå vært et klart fall gjennom høsten og vinteren.

– Lønnsvekst er viktig

Selv om inflasjonen trolig spiller førsterollen for å avgjøre når Feds kutt kommer, pekte Powell onsdag på en annen mulighet enn lavere løpende inflasjonstall:

– Komiteen vil ha data som gjør oss mer sikre på at inflasjonen er på vei ned mot 2 prosent. Hvis vi ser klar svekkelse i arbeidsmarkedet kan det være nok, uten at vi ser det nå.

– Løpende inflasjonsdata er viktigst, men vi følger også med på alt annet som skjer i økonomien, understreket Powell. 

– Vårt mål er ikke lønnsvekst, men inflasjon. Lønnsveksten er fortsatt høy, men kommer gradvis ned til nivåer som er bærekraftig over tid. Det var ikke lønnsveksten som skapte inflasjonen, men for å få inflasjonen varig ned, må vi ha en vedvarende reduksjon i lønnsveksten.

Powell gikk også langt i å antyde at to måneder med uventet høye CPI-målinger kan være forbigående, og at inflasjonstrenden fortsetter nedover.

Nye prognoser

– Det var veldig tett på at medianen havnet på to kutt i år, sier Magnussen, og viser til at bare et av FOMC-medlemmene la seg under medianen.

– Ni av medlemmene la seg på det som ble medianen, og hele ni la seg over. Dette var veldig dødt løp!

To av FOMC-medlemmene gikk til og med inn for å droppe samtlige rentekutt ut året.

TETT PÅ : Knut A. Magnussen viser til at det var like mange som ville droppe et rentekutt i år, som antallet som ville stå på tre kutt. Foto: Are Haram

Feds nye prognoser viser at Fed nå venter noe høyere kjerneinflasjon i år, men tror fortsatt at inflasjonsmålet er nådd i 2026, både for total inflasjon og  kjerneinflasjonen. Dessuten er årets vekstprognose klart høyere.

Nytt er også at Fed tar et første skritt vekk fra at langsiktig rentenivå skal være 2,5 prosent. Nå mener Fed nivået ligger på 2,6 prosent. 

– Dette kan tolkes som at Fed mener økonomien tåler en noe høyere rente enn antatt så langt, mener Hov.

Målingen for januar viste en kjerne-PCE på 2,8 prosent og en total PCE på 2,4 prosent. Dermed var PCE allerede i januar på samme nivå som Fed venter ved slutten av året.