Clarksons-analytiker Eva Viken Christensen ser en gyllen mulighet for aksjonærene i Aker Carbon Capture og har sendt ut en analyse til meglerhusets kunder med tittelen «Money on the street».
Etter milliardavtalen med den amerikanske oljeservicekjempen SLB vil Aker-selskapet nemlig sitte igjen med 4,5 milliarder kroner i kontanter, pluss en 20 prosent eierandel i det sammenslåtte selskapet.
Siden SLB vil stå for hele finansieringen av dette nye selskapet, vil Aker Carbon Capture kun bli et holdingselskap for den resterende eierandelen på 20 prosent, med svært få kostnader foran seg. Derfor er det sannsynlig at mesteparten av kontantene fra oppgjøret vil betales ut som utbytte, spesielt med tanke på at morselskapet Aker Horizons trenger penger, forklarer Christensen.
Dersom hele kontantbeholdningen på 4,5 milliarder kroner blir betalt ut, tilsvarer det en utbetaling på 7,5 kroner aksjen. Det betyr at aksjonærene kan realisere en premie til nåværende aksjekurs og i tillegg få eierandelen på 20 prosent i det nye selskapet gratis, skriver analytikeren i analysen.
– Dagens prising impliserer derfor at aksjonærer vil kunne få utbetalt mer enn de betaler for aksjen, og i tillegg sitte igjen med eierskap for de resterende 20 prosent i joint venture-selskapet, som i prinsippet får gratis, sier Christensen.
Minimum 20 prosent
I avtalen med SLB har Aker Carbon Capture i tillegg rett til å selge eierandelen på 20 prosent til SLB om tre år med et gulv på 1 milliard og et tak på 2 milliarder.
– Diskonterer man disse verdiene til dagens verdi, impliserer minimumsprisen en avkastning på 20 prosent, sier Christensen.
Men det stopper ikke der. Aker Carbon Capture har også mulighet til å få en prestasjonsbasert utbetaling på snaut 1,4 milliarder kroner dersom selskapet når visse mål, som det også vil bli betalt renter på.
En full utbetaling av denne, og salg av de resterende 20 prosent for makspris vil kunne gi en avkastning på 70 prosent fra dagens kurs.
– Selv om det gjenstår mye usikkerhet rundt hva kontantene fra avtalen og endelig gjennomført transaksjon, ser vi dette som det mest sannsynlige utfallet, dersom det ikke dukker opp «sorte svaner», sier Christensen.
Aksjekursen i Aker Carbon Capture hoppet 36 prosent på den første handelsdagen etter transaksjonsannonseringen, men har falt i ettertid til 7,34 kroner på Oslo Børs.
Hyllet av analytikerne
En rekke analytikere var svært positive til at Aker fikk gjennom en avtale med SLB med såpass gode transaksjonsvilkår – spesielt i lys av at aksjekursen i ACC og morselskapet Aker Horizons har rast de seneste månedene.
«Dette minner litt om de imponerende avtalene de fikk til i gamledager, da de fikk inn Mitsui i Mainstream på skyhøy verdsettelse, og solgte aksjer i Rec Silicon til overkurs», sa analytiker Vetle Wilhelmsen i SpareBank 1 Markets.
Han oppgraderte anbefalingen på Aker Carbon Capture til nøytral fra salg etter transaksjonen, samtidig som kursmålet løftes fra 8 til 10 kroner, mens Fearnley Securities hevet fra salg til kjøp og kursmålet fra 7 til 10 kroner. Clarksons jekket opp anbefalingen fra salg til nøytral og endte opp med kursmål 8,82 kroner.
