Fredag i forrige uke steg Hexagon Purus 33 prosent etter å ha lagt frem kvartalstall. Onsdag hadde turen kommet til hydrogenselskapets tidligere morselskap, Hexagon Composites, og det gikk også veldig bra.
Onsdag ettermiddag var aksjen opp nesten 12 prosent, til tross for at tallene for første kvartal var noe svakere enn ventet.
– Kvartalstallene er uvesentlig for aksjen. Det er fremtidig vekst som indikeres, samt introduksjonen av en ny motor fra Cummins, som flytter aksjen opp i dag, sier Carnegie-analytiker Fabian Jørgensen.
Hexagon Composites hadde i første kvartal inntekter på nesten 1,1 milliarder kroner og et driftsresultat før av- og nedskrivninger (EBITDA) på 77 millioner. EBITDA var ned fra 83 millioner kroner i første kvartal i fjor, og 9 millioner kroner lavere enn konsensus.
Hexagon Composites
| (Mill. kr) | 1. kv./24 | 1. kv./23 |
| Driftsinntekter | 1.083 | 1.130 |
| Driftsresultat | 9 | 21 |
| Resultat før skatt | −178 | −22 |
| Resultat etter skatt | −158 | −171 |
Hexagon Composites er største aksjonær i Hexagon Purus, med 38,4 prosent av aksjene. Purus leverte en bunnlinje på -165 millioner kroner før helgen.
Stor oppside
Hexagon Composites produserer gasstanker av kompositt. Disse brukes til alt fra hjemmegrill, til å frakte gass i mobile tanker og som drivstofftanker til gassdrevne busser og lastebiler. I dag er det området som leverer mobile gasstanker som går best, og her ble det på kvartalspresentasjonen varslet at produksjonskapasiteten i tredje kvartal vil øke med 40 prosent.
Når det gjelder markedet for gasstanker til tungtransport, har aktørene i lang tid ventet på at Cummins 15-litersmotor skal lanseres i USA. Det skjer i tredje kvartal. Den nye motoren vil øke de gassdrevne lastebilenes rekkevidde og øke Hexagons årlige markedspotensial fra rundt 100.000 til 330.000 lastebiler.
– Når volumene tar seg opp i andre halvår, venter vi en reprising av selskapet. Kursreaksjonen onsdag er første steg på veien tilbake til en mer rettferdig verdsettelse, sier Jørgensen.
Analytikeren hadde før kvartalsfremleggelsen et kursmål på 34 kroner, mens aksjen onsdag handles til under 22 kroner. Han mener med andre ord at aksjen fortsatt bør stige rundt 55 prosent.
– Onsdagens opptur må sees i lys av en veldig svake kursutviklingen over lang tid. Jeg er ikke spesielt overrasket over at kursen kommer mye opp, sier Nordea-analytiker Hans-Erik Jacobsen.
Han opererer med et kursmål på 33 kroner. Så sent som i fjor høst ble aksjen omsatt for over 38 kroner. Rett før den grønne boblen sprakk vinteren 2021, var toppnoteringen nesten 56 kroner.
Gjentar 2025-mål
Hexagons finansdirektør David Bandele sa på presentasjonen at inntektene i år ventes å ende på 5,5 milliarder kroner, med en EBITDA på rundt 600 millioner. Ifølge Bloomberg er EBITDA-forventningen 583 millioner kroner.
Den gamle guidingen for 2025, om inntekter på over 6 milliarder kroner og en EBITDA-margin på rundt 15 prosent - tilsvarende rundt 900 millioner kroner - ble samtidig gjentatt.
– Med tanke på at lastebilmarkedet kommer tilbake i 2025, er vi veldig sikre på at vi skal klare målet på over 6 milliarder kroner i 2025, sa Bandele på presentasjonen.
Jørgensen i Carnegie venter at omsetningen til neste år ender på 6,5 milliarder kroner, noe som vil gi en EBITDA på 975 millioner kroner, gitt en margin på 15 prosent. Det er 16 prosent over der konsensus ligger i dag, hevder Jørgensen i Carnegie.
Han viser dessuten til at Hexagon prises til en EV/EBITDA på rundt 5 for neste års resultat, noe som er langt lavere enn tidligere.
– Historisk er Hexagon Composites blitt handlet til en EV/EBITDA på rundt 10. En reprising krever imidlertid utløsende faktorer, som vi venter i form av økt inntjeningsvekst fra andre halvår 2024. Vi tror også det er betydelig oppside til konsensus, og blir ikke overrasket om Hexagon Composites omsetter for 9 milliarder i 2027/2028, sier Jørgensen.
