Det er langt fra bare John Fredriksen som er superbull på tank. På børsene verden over fortsetter tankaksjene himmelferden og på Oslo Børs er John Fredriksens tankrederi, Frontline, opp over 45 prosent så langt i 2024. I 2023 steg Frontline med 85 prosent og aksjen er opp rundt 500 prosent siden den bunnet ut på 50 kroner i januar 2021. Frontline er nå verdsatt til 63,5 milliarder kroner på Oslo Børs.
ABG Sundal Collier-analytiker Petter Haugen er blant analytikerne som på ingen måte tror at festen er over for Frontline-aksjonærene. Han skriver i en Frontline-oppdatering tirsdag at han venter et fyrverkeri i både tankmarkedet og i Frontline etter sommeren.
— Vår referanse til fyrverkeri er en illustrasjon på at vi ligger inne med et rateanslag som snitter 100.000 dollar dagen i vinterhalvåret, men også en henvisning til hva Frontline-sjef Lars Barstad sa til Finansavisen i november i fjor, sier Petter Haugen.
Den gang var Barstad ikke helt fornøyd med inntjeningen i stortankmarkedet.
«Vi kan egentlig ikke klage, men jeg hadde nok ønsket litt mer fyrverkeri. Frontline har tjent over en halv milliard dollar i årets ni første måneder og det er jo penger det også,» sa Barstad.
Skyhøyt over konsensus
Haugen og ABG Sundal Collier ligger skyhøyt over resten av markedet når det kommer til forventninger til EBITDA-resultatet til Frontline i 2025. I ABG Sundal Colliers modeller er flåteveksten svært begrenset i 2024-2026 og med normal etterspørselsvekst blir da flåteutnyttelsen for råoljetank svært høy. Ettersom meglerhuset også forventer eksportvekst fra Atlanterhavet, hvor både Guyana, Brasil og USA er forventer å bidra, blir også gjennomsnittsdistansene lengre hvilket da ifølge Haugen impliserer høyere etterspørselsvekst etter tankskip enn den globale oljeetterspørselen skulle tilsi.
— Betalingsvilligheten for tankskip vil være voldsom dersom lasteeiere må by mot hverandre for å sikre seg transportkapasitet. Vi ser det derfor som sannsynlig at vi vil få et nytt rekordnivå på både rater og skipsverdier over de neste par årene.
Betalingsvilligheten for transport av råolje fra Midtøsten til Asia ligger ifølge Petter Haugen i normale markeder på mellom 1 og 1,5 dollar pr. fat. For hver dollar man legger til denne kostnaden, stiger VLCC-ratene med rundt 50.000 dollar pr. dag.
— For oss fremstår det da som opplagt at oljeetterspørselen ikke kommer til å være særlig sensitiv om VLCC-ratene er 100.000 eller 50.000 dollar pr. dag. Det er vanskelig for oss å svare på hva konsensus legger til grunn for sine rateanslag og selvsagt er også vi veldig klar over at våre forventninger kan vise seg å være feil, men vår modell tilsier at ratene har en kraftig oppside selv om dagens rater ikke kan klassifiseres som spesielt lave.
Verdiene i taket
Frontline-aksjen ble tirsdag handlet på nivåer på rundt 285 kroner. Om to år tror Haugen at substansverdien har klatret helt opp i 470 kroner aksjen
— Vi har kjøpsanbefaling på Frontline nettopp fordi vi holder det som sannsynlig at markedsinntjeningen for skipene de eier vil overgå tidligere rekorder og i vårt anslag for substansverdien i Frontline om to år står nå i 470 kroner pr. aksje. Vårt kursmål på 335 kroner er basert på en premie på 10 prosent til hva vi estimerer av substansverdi om ett år, sier Petter Haugen.
