Torsdag i forrige uke la robotlagerselskapet AutoStore frem skuffende kvartalstall, som sendte aksjekursen ned hele 13,5 prosent på Oslo Børs.
Nå har DNB Markets-analytiker Emilie Krutnes Engen gått rapporten i sømmene, og kutter kursmålet fra 11 til 9 kroner, samtidig som salgsanbefalingen gjentas. Tirsdag morgen ble AutoStore-aksjen omsatt for 11,43 kroner.
– Vi er bekymret for at kombinasjonen i andre kvartal, med et fall i ordreinntak, samtidig som selskapet kommenterer at varigheten på ordreboken har økt, skaper en risiko for at omsetningen kan bli lavere. Selskapet har endret kommunikasjonen fra å indikere vekst i 2024 til nå å indikere sekvensiell vekst i andre halvår, sier hun, og fortsetter:
– Men det virker som om denne veksten mest sannsynlig vil være skjevfordelt mot fjerde kvartal. Vi ser en risiko for at en lignende situasjon som i fjor kan oppstå, hvor rundt 60 millioner skled ut av 2023. Ser vi en lignende situasjon som i fjor, kan det bli en negativ vekst i andre halvår.
Har endret kommunikasjonen
Krutnes Engen trekker frem at AutoStore kommuniserte at en økende trend er at prosjekter går over flere år.
– Det tolker vi som et tegn på at selskapet og partnerne har vært mer aggressive overfor kunder for å sikre nye ordre, sier hun.
«Griller sjefene om luftslott i ordreboken», skrev Finansavisen etter kvartalstallene til AutoStore med henvisning til analytikerkorpset som stilte seg tvilende til kvaliteten i ordreboken.
I første kvartal meldte AutoStore at ordrereserven ga et godt fundament for vekst i 2024. Denne uttalelsen var ikke å finne i dagens rapport.
– Endringen i kommunikasjon fra første kvartal tyder på at selskapet kanskje går inn i tredje kvartal med et betydelig lavere ordremomentum. Og gitt hvor vi nå er i tredje kvartal, bør selskapet ha god oversikt over hvordan dette kvartalet vil se ut, i hvert fall fra et omsetningsperspektiv, sier hun.
– Et dårlig tegn
DNB Markets-analytikeren greier ikke å se noen positive nyheter på kort sikt, og trekker frem at den nåværende ordreboken gir risiko for lavere vekst neste år.
– Vi estimerer vekst for 2025, men ser for oss en gradvis forbedring. Normalt sett burde selskapet allerede nå begynne å bygge ordreboken for neste år. At ordreinntaket er lavt samtidig som varigheten på prosjektene øker, er et dårlig tegn, sier hun.
DNB Markets tar ned omsetningsestimatet for 2024 fra 644 til 612 millioner dollar, mens estimatet for påfølgende år kuttes fra 742 til 662 millioner dollar.
Kursmålet til meglerhuset impliserer en prising av AutoStore på 17 ganger den forventede inntjeningen på 2025-estimater.
«Selv om dette er under medianen for sammenlignbare selskaper på 22-gangeren, antyder våre estimater svakere inntjeningsvekst for AutoStore enn for konkurrentene», skriver Krutnes Engen i analysen.
Hun er den mest pessimistiske AutoStore-analytikeren, ifølge Bloomberg. Luke Holbrook i Morgan Stanley og Øyvind Mossige i SpareBank 1 Markets opererer begge med kursmål på 10 kroner og salgsanbefaling.
