Tegn til svakere kinesisk etterspørsel og rufsete makrotall fra USA har sendt oljeprisen i fritt fall de siste ukene. Det gir hodepine for Opec.

– Det er her slaget står, sier DNB Markets' oljeanalytiker Helge André Martinsen, som mener vi kan se en oljepris helt ned på 60 dollar neste år om Opec holder seg til planen.

Martinsen forventer at oljemarkedet vil gå i overskudd i 2025, noe som vil presse prisene ned. I lys av dette har DNB Markets nedjustert sitt oljeprisestimat for 2025 fra 85 til 77 dollar fatet, og fra 85 til 80 dollar fatet i 2026.

Opecs dilemma

Opec står overfor et dilemma. Kartellet har planer om å øke produksjonen fra oktober, noe som vil legge ytterligere press på prisene. Martinsen peker på at dersom Opec gjennomfører den planlagte produksjonsøkningen, kan markedet samlet bli tilført 2,5 millioner fat ekstra olje daglig.

– Det er det egentlig ikke rom for, sier han og legger til:

– Da skal oljeprisen fortsette videre ned. I et scenario der Opec holder det de har sagt, befinner vi oss i en range på 60–70 dollar fatet. Spørsmålet er om de må snu i døra igjen.

Tidspunktet for produksjonsøkningen gir Opec dårlig tid til å eventuelt bremse den annonserte økningen, påpeker Martinsen.

Kinas rolle

Den svake etterspørselsveksten fra Kina er en av hovedårsakene til det fallende oljemarkedet. Kina har lenge vært motoren som har løftet den globale etterspørselen etter olje, men flere måneder med svake økonomiske tall har økt bekymringene for landets økonomi. I tillegg er markedet bekymret for den annonserte produksjonsøkning fra OPEC.

Dette i kombinasjon har fått oljeprisen til å falle kraftig, med nordsjøoljen ned fra nesten 90 dollar til 76 dollar fatet de siste månedene.

– Etterspørselsveksten i Kina er en viktig grunn til at vi har tatt et mer forsiktig syn på oljeprisen, sier Martinsen.

Samtidig har veksten i oljeproduksjonen utenfor Opec holdt seg relativt høy og stabil. Verdens samlede oljeproduksjon fortsetter å vokse i takt med, eller til og med raskere enn, etterspørselsveksten. Dette er kjernen i Opecs utfordring.

Press på gassprisene

Selv om den geopolitiske spenningen har vært høy over lengre tid, har det hittil ikke materialisert seg i tilbudsforstyrrelser på olje eller gass. Dette har gitt markedet tid til å venne seg til situasjonen.

Martinsen påpeker imidlertid at situasjonen raskt kan endre seg. 

– Hvis vi mister noe produksjon i andre halvår, kan det like gjerne skje i Russland som i Midtøsten, advarer han og tilføyer:

– Det må oppstå betydelige forsyningsforstyrrelser før vesentlig høyere oljepriser kan bli sett.

Når det gjelder gassmarkedet, har DNB Markets oppjustert sine estimater til tross for svak europeisk etterspørsel. Martinsen påpeker at det langsiktige strukturelle behovet for gass i de framvoksende økonomiene fortsatt er meget stort.

Samtidig har store LNG-prosjekter (flytende naturgass) i USA blitt betydelig forsinket, og Martinsen peker på to hovedårsaker til dette. For det første er det en intens byggeaktivitet innen et begrenset geografisk område over kort tid, noe som presser leverandørkjeden til det ytterste. 

For det andre har flere tillatelser blitt reversert i rettssystemet etter søksmål fra miljøaktivister, som utfordrer svakhetene i de opprinnelige konsekvensutredningene. Til sammen gjør dette at veksten i verdens LNG-eksport blir betydelig mindre enn ventet i 2025 og 2026. Et mindre tilbud av flytende naturgass presser europeisk gasspriser oppover.