Oslo Børs falt over 2 prosent tirsdag ettermiddag, utløst av et bratt fall i oljeprisen. Den sure stemningen fortsatte onsdag hvor hovedindeksen åpnet ned over ett prosent før den etter noen timers handel marginalt var i minus.

Utviklingen skjer etter brede børsfall både i USA og Asia natt til onsdag, samtidig som oljeprisen fortsetter ned. Et fat nordsjøolje ble onsdag ettermiddag handlet til rundt 73,6 dollar fatet.

Børsfallet kommer en knapp måned etter korreksjonen i starten av august, der Oslo Børs falt nær 7 prosent i løpet av et par dager.

Investeringsdirektør Gaute Eie i Eika mener det var på høy tid at markedet fikk en korreksjon, ettersom man la bak seg en lengre periode med stabil utvikling i den amerikanske S&P 500-indeksen. Han mener gårsdagens og dagens børsfall blir toneangivende for utviklingen fremover.

– Vi som har vært med i noen år forstår at når det først blir volatilt, så går det ikke over med første, sier Eie.

– Vi har vært helt klare på at det kommer til å bli mange korreksjoner, og panikk med at makrotallene ligger og vipper på en knivsegg mellom om det blir resesjon eller ikke.

Blir volatilt

– Vi er foreløpig i den leiren at vi havner på den riktige siden, der vi tror økonomien rett og slett svekkes, men at det ikke blir resesjon. Slik skal vi komme oss på bena igjen selv om det blir volatilt de neste månedene, sier han.

– Hvor lenge vil det være volatilt?

– Jeg tror det blir volatilt i minst to til tre måneder. Vi skal gjennom de første rentekuttene og vi skal gjennom det amerikanske valget, sier han.

– Vi kommer til å sitte og nistirre på disse makrotallene, gitt at vi balanserer på denne knivseggen. Da blir det definitivt veldig volatilt, før vi har fått en mer klar retning rundt hvor økonomien går.

Eie mener det er helt legitimt med resesjonsfrykt når økonomien svekkes, og peker på at det er faktorer som vipper i begge retninger for hvorvidt det vil bli en resesjon.

– Det som er så fantastisk med aksjemarkedet er at vi må ha frykt for resesjon. Det er den frykten som gjør at aksjemarkedet ikke får enorme bobleprisinger, og forholder seg til korreksjoner.

Eie påpeker at det «kun» har oppstått 12 resesjoner siden andre verdenskrig.

– Det er kun når de store korreksjonene kommer at inntjeningen virkelig begynner å falle i selskapene. Vi har stor respekt for det og velger å foreløpig si at vi havner på riktig side av den streken.

Disse selskapene må du ut av

Å navigere markedene i urolige tider kan være vanskelig. Eie har likevel noen råd for hva man bør holde seg unna nå.

– Vi har ikke gjort noen store endringer, men vi vet fra erfaring at man må komme seg ut av small cap-aksjer som ikke har likviditet, samt selskaper med kapitalbehov. Å sitte fast i disse selskapene er den verste krisen du kan stå i nå, sier han og legger til:

– Det er bare å se på utviklingen den siste måneden. Idex Biometrics er ned 72 prosent. NRC Group er ned 57, Nykode ned 58, og Norse Atlantic ned 30. Magnora og AutoStore er også godt ned. Kommer du med noen dårlige tall er markedet nådeløst i sånne perioder.

Han synes også at oljemarkedet ser tungt ut nå, og peker på mer strukturelle forhold i fallet i kinesisk oljeetterspørsel.

– Kina har stått for 50 prosent av veksten i alle råvarer de siste tiårene, og hvis Opec i tillegg skal trykke på knappen og ta mer olje inn i markedet, så kan det se tungt ut. Derfor har vi vært veldig skeptiske til oljeserviceaksjene den siste tiden. Selskaper som TGS og riggselskapene er eksempler på selskaper vi tror vil få det tøft fremover, sier han.

Går for mindre syklisk

I motsetning til small cap og oljeservice har Eie mer troen på konsum, drevet av etterspørsel etter elektronikk.

– Et av hovedveddemålene våre er Nordic Semiconductor, som har falt 10 kroner på to dager. Men vi tror vi er på vei inn i en ny syklus der folk skal inn i en Power-butikk og kjøpe alt fra nye hvitevarer til ny Garmin-klokke og nye hodetelefoner. Den type elektronikk som man ikke har kjøpt siden pandemien.

– Vi synes også at Nordic Semiconductor er superflinke og kommer ut med nye chiper, men vi har veldig mye av overvekten vår i den type vekstselskaper som er mindre sykliske. Vi går ikke all in.

Eie har også tatt ned den rene sykliske eksponeringen, slik som Equinor, Hydro, Yara, og oljeservice.

– Vi har samtidig kjøpt oss litt opp i oppdrett, selv om vi vet at det mest sannsynlig er for tidlig. Det er en sektor som har fått ganske mange dramatiske fall, der eksempelvis SalMar er ned 20 prosent på tre måneder. Vi tror vi er på et nivå der man kan kjøpe i denne sektoren nå.

– Man må kjøpe aksjer man kan leve med de neste tre månedene når verden er såpass usikker.