I forkant av Federal Reserves (Fed) rentemøte til uken har globale markeder igjen fått den store skjelven av frykt for at USA er på vei inn i en resesjon.
– Vårt team er nok mer optimistiske for USA på lang sikt enn konsensus, og mer bekymret på kort sikt. Vi er kanskje allerede i en resesjon, sier sjeføkonom Karen Harris i det globale strategirådgivningsselskapet Bain & Company.
– Vi ser alltid på et sett av scenarioer. Ingen hos oss var i stand til å forutse at Bank of Japans renteheving på 20 basispunkter ville være nok til å utløse en global «meltdown», medgir Harris.
– En resesjon handler ikke om at alt faller samtidig, men om at tilstrekkelig mange bransjer får tilbakegang. Hvis markedene bestemmer seg for at en slik tilbakegang er viktig og får panikk, kan det gi store utslag de neste månedene.
Dårlige gode nyheter?
– Hvis Fed kommer med et dobbeltkutt, vil det oppfattes som beroligende, ved at Fed tar godt i, eller som et krisetegn, ved at Fed nærmeste definerer at USA nå er i en alvorlig situasjon?
– Det er smarte kommentatorer som mener det riktige for Fed ville være å kutte mye, og ned til nøytral rente, for så å være beredt til å heve renten igjen. Dagens Fed-ledelse er ikke tilhenger av store endringer, så det virker ikke sannsynlig, mener Harris.
– Et stort kutt kan tolkes som «markedet har rett, og her er det store kuttet dere venter» eller som «et stort kutt betyr at det står ille til», tror hun.
– Vi har hatt en periode hvor dårlige nyheter var gode, og gode nyheter gode. Vi kan få en situasjon hvor dårlige nyheter er dårlige og også gode nyheter er dårlige.
– Det er nå priset inn mer enn fire Fed-kutt før nyttår. Har dere noe syn?
– Nei, ikke annet enn at rentemarkedets evne til å forutsi endringer har vært svak.
– Inflasjonen raskt ned
Harris og Bain tror imidlertid at inflasjonen i realiteten er lavere enn tradisjonelle indikatorer tilsier.
– Jeg tror inflasjonen faller raskere enn folk ser. Det ser vi særlig av superkjerneinflasjonen, som fjerner elementer som «lagger». Det er særlig slike faktorer som har holdt inflasjonen oppe. En grunn til at vi er mer «bearish» på kort sikt, og mener vi har en svakere økonomi enn tallene tyder på, er at inflasjonen har falt mye raskere enn tradisjonelle inflasjonstall tilsier. Vi har ventet for lenge!
– Det blir svakt på kort sikt, men hvorfor tror dere på en sterkere amerikansk økonomi på lengre sikt?
– Vi venter store skift i global økonomi, der globale markeder blir mer regionale. Det gjelder alt som har en chip i seg, ting som er digitale. Derfor vil flere bedrifter kunne klare seg lokalt, der de var priset ut globalt.
– Det generer mer fremtidig verdiskapning enn «make-your-own-salad.com», mener hun.
– Vi tror vi vil ha høyere realrenter på grunn av aldring, mindre global kapitalmarkedsintegrasjon, som betyr at mer av kapitalen vil være bundet lokalt og på grunn av etterspørsel på grunn av økt behov for automatisering.
Tror på generativ AI
En grunn til denne optimismen er potensialet Harris ser for generativ kunstig intelligens (AI) innen tjenestesektoren:
– Generativ AI gjør at du med vanlig språk kan diktere roboten enkelt ved å si «hey, robot, snu hamburgeren etter tre minutter». Dette er bare helt i startfasen.
Harris ser flere grunner til at amerikansk økonomi langsiktig vil klare seg godt:
– I USA er det mange grunner til å være veldig optimistiske så snart vi kommer til enden av covid-syklusen. Det er ikke bare på grunn av generativ AI, men også nanoteknologi, storskala automatisering i tjenestesektoren og teknologi bak energitransformasjonen, sier hun.
– Nå har vi en økonomi som er mer rettet mot realinvesteringer, ikke bare investering i start-ups.
