Fallet i amerikanske langrenter fortsetter. Fredag var både 2- og 10-årige statsobligasjonsrenter de laveste på ett år. Toåringen var nede i 3,58 prosent, mens 10-åringen nådde 3,63 prosent. Dermed har de sunket med rundt 1 prosentpoeng siden årets topp i slutten av april. 

En viktig driver bak dette fallet er utsiktene til svakere vekst, kanskje til og med en resesjon i USA.  

– Venter svakere vekst

– Markedet venter svakere vekst neste år, ned til 1,7 prosent, som er under trend, og det er en driver bak rentefallet, sier rente- og valutastrateg Nils Kristian Knudsen i Handelsbanken Capital Markets.

Atlanta Feds GDPNow-indikator viser at veksten akkurat nå trolig vaker rundt 2,5 prosent.

– Dessuten har du spørsmålet om dette går pent og pyntelig for seg, eller om vi får et større omslag i arbeidsmarkedet, som kan sende økonomien enda svakere, understreker han.

– Det er denne usikkerheten som gjør at rentemarkedet nå priser inn så store rentekutt fra Fed frem til neste sommer. Markedet tar høyde for at Fed kan komme til unnsetning.

Knudsen understreker at prisingen i markedet ikke ene og alene angir markedets tro på hva renten faktisk blir, men også viser i hvor stor grad markedet tar høyde for enda større renteutslag.

– Vi mener at det er naturlig om Fed holder igjen kommende onsdag, og kutter med 25 basispunkter, men markedet tar høyde for at det kan bli et kutt på 50 punkter.

Det betyr ikke at dobbeltkutt er av bordet:

– Det er ikke avgjørende om et dobbeltkutt kommer nå eller for eksempel i november, mener han.

– Men gitt markedsprisingen på seks kutt i løpet av fire rentemøter, ventes to dobbeltkutt i høst og vinter. Det er viktig å huske på Feds skifte av fokus, og at flere Fed-representanter har åpnet for dobbeltkutt.

Bort fra 50 punkter?

I flere uker har stemningen bikket stadig mer mot at Fed kunne måtte kutte renten med 50 basispunkter i neste uke på grunn av faren for en for stor oppgang i arbeidsledigheten utover høsten. Etter inflasjonstallene fra USA tidligere i uken, har stemningen snudd.

Nå synes flere analytikere å helle mot et tradisjonelt rentekutt på 25 basispunkter. Det gjelder også Nordea Markets, som tror at Fed holder seg til kvartinger ut høsten.

Etter klare signaler fra flere i Fed-ledelsen konkluderer sjefstrateg Jan von Gerich:

«Alt annet enn et rentekutt ved det kommende rentemøtet vil være en enorm overraskelse».

Men selv om veksten i bremser opp, mener han at USA fortsatt er langt unna en resesjon.

«Et rentekutt på 50 basispunkter ville sendt et galt signal om Feds syn på amerikansk økonomi og og Feds intensjoner, og dette ville være å skyte seg i foten», skriver von Gerich i en analyse.

Spørsmålet, ifølge von Gerich, er mer om Fed kutter med en kvarting ved hvert møte, eller nøyer seg med en kvarting hvert kvartal.