Svenske kroner har den siste måneden svekket seg med 2,4 prosent mot euro og med 5,5 prosent mot dollaren. Likevel vil Riksbanken neste uke trolig kutte renten med 50 basispunkter og så følge opp med nye 25 basispunkter før jul, tror DNB Markets nå.
Det betyr slett ikke at også Norges Bank vil kaste hensynet til kronekursen til side og begynne med rentekutt snart. Til det er forskjellene mellom Sverige og Norge for store, understreker seniorøkonom Kyrre Aamdal i DNB Markets.
– Svenske kroner har det siste året svekket seg mindre enn norske. I Sverige har inflasjonstakten falt mye, og prognosene viser nå inflasjon under målet. Riksbanken trenger derfor ikke være bekymret for en videre kronesvekkelse, sier han.
– Derfor kan en svakere svensk krone ha positiv effekt på inflasjonen, som ellers kan bli for lav.
I resesjon
– Dessuten kan en svakere svensk krone understøtte aktiviteten, og svensk industri er nå i motbakke.
Ferske BNP-tall viser at Sverige er i resesjon etter to kvartaler på rad med negativ BNP-vekst.
Kort sagt: Sverige vil tjene på en videre kronesvekkelse, mens en svakere norsk krone vil øke Norges Banks problemer.
– Bildet er annerledes i Norge, ved at vi fortsatt har for høy inflasjon og en aktivitet som holder seg ganske godt oppe, sier Aamdal.
– Enda et argument skiller Norge og Sverige: I Norge er det en viss kobling mellom kronekursen og lønnsveksten. Det er i mye mindre grad til stede i Sverige.
Undervurderer Sverige?
– Hvis Riksbanken kutter 50 basispunkter nå og nye 25 før jul, vil det gjennom rentedifferansen kunne styrke norske kroner nok til å fremskynde et norsk rentekutt?
– Det veier litt, men jeg tror ikke kroneforventningene i markedene reflekterer Sveriges rolle som norsk handelspartner. For markedet er euro og dollar viktigere, selv om Norges Bank regner på gjennomsnittet av handelspartnerne.
– Markedet undervurderer Sveriges betydning for Norge?
– Jeg har mistanke om det og om at markedet overvurderer dollarens betydning. Fastlandet har begrenset handel i dollar, men dollaren betyr selvsagt mye inn i mange regnestykker likevel.
– Ingen nye signaler
Dagen etter at Riksbanken trolig kutter styringsrenten med 50 basispunkter til 2,75 prosent, kommer den norske rentebeslutningen. Aamdal tror ikke på noen nye signaler ved dette mellommøtet.
– Etter rentemøtet i september har renten ute løftet seg en del, men norske renter mer, og noe av det skyldes at Norges Bank var uventet haukete i september, sier Aamdal.
Rentedifferansen mellom Norge og utlandet har likevel økt mindre enn Norges Bank ventet.
– Og kronen har svekket seg mer enn rentedifferansen kan forklare, mener seniorøkonomen.
– Inflasjonen har vært litt på nedsiden, men jeg vil tro at renter ute og kronesvekkelsen overskygger dette.
På toppen er forslaget til statsbudsjett for 2025 mer ekspansivt enn ventet.
– Og både vi og Norges Bank venter økt konsum i andre halvår, selv om det ennå ikke har begynt å stige. Vi ser økning i bilsalget og økt boligomsetning. Husholdningene er tryggere på egen økonomi, og da vil privat forbruk øke.
I den grad Norges Bank vil komme med nye signaler, vil de trolig være at det er enda mer sikkert at det ikke blir noe rentekutt i år, og at det kan ta tid før renten kommer ned, tror Aamdal.
