Ved rentemøtet i desember endret Federal Reserve (Fed) planene og vil trolig bare kutte renten to ganger i år. Fredag kommer de første viktige makrotallene etter denne endringen, de månedlige sysselsettings- og ledighetstallene. De kan potensielt presse Fed til flere kutt enn planlagt. I rentemarkedet er det nå ikke priset inn et fullt kutt før i juni.

Konsensus venter uendret ledighetsrate på 4,2 prosent. Analytikerne i Citi Economics er helt uenige, og venter en økning til 4,4 prosent (og viser dessuten til at novembers 4,2 prosent var avrundet nedover fra 4,246 prosent).

Dessuten er det god mulighet for at tilstrømmingen til arbeidsmarkedet var større enn vanlig, noe som kan trekke ledighetsraten ytterligere opp, tror Citi.

Halvert jobbvekst?

Enkelttallet som normalt får størst fokus er antall nye sysselsatte. Konsensus venter et stort fall, fra 227.000 til 160.000. Citi tror på bare 120.000 nye sysselsatte.

Dette vil i så fall bringe med seg videre økning i ledigheten.

«Vi tror ledighetsraten øker forbi 4,5 prosent de kommende par månedene, noe som vil utløse en klar reprising av Feds rentekutt i år, og vårt hovedscenario er totalt 125 basispunkter kutt», skriver Andrew Hollenhorst, sjeføkonom for USA i Citi.

Høy innvandring

På motsatt fløy er blant andre Ed Yardeni i Yardeni Research. Yardeni var blant flere økonomer som nektet å tro på resesjonsvarselet Sahms regel, da det formelt ble utløst av økt ledighet i august.

Utover høsten har arbeidsinnvandringen til USA vist seg høyere enn tidligere anslått, og det har også løftet sysselsettingsveksten, argumenterer Yardeni i sin morgenrapport.

Tallene er betydelige. Totalt kom tett på 4 millioner innvandrere til USA gjennom 2022 og 2023, og dette tilsvarer 85 prosent av befolkningsveksten i USA i samme periode. 

De siste tolv månedene frem til juni 2024 kom 2,8 millioner nye innvandrere, 84 prosent av befolkningsveksten.

I august reviderte Bureau of Labor Statistics sysselsettingsveksten det foregående året kraftig ned. Nå venter Yardeni en klar opprevidering av tallene i februar. 

– Trump-optimisme

Hvis fredagens ledighetsrate skulle stige, gir det ingen grunn til bekymring, mener Yardeni. Årsaken til eventuelt høyere ledighet er nesten i sin helhet den høye innvandringen og dermed veksten i arbeidsstyrken.

Dessuten vil selve sysselsettingsveksten trolig vise seg høy, tror han. En faktor er korrigeringen for nye og nedlagte bedrifter i tellingen. Tallet på nystartede bedrifter har økt klart gjennom 2024.

«Vi venter at nyregistreringen av bedrifter vil fortsette å stige på grunn av optimismen over lavere bedriftsskatt og dereguleringer under Trump 2.0», skriver Yardeni.

Dette kan bidra til en sysselsettingsvekst på hele 200.000 i desember, klart over konsensus, venter han.

Konsensus venter samtidig at timelønnsveksten avtar noe, fra 0,4 til 0,3 prosent i desember.