Rentemøtet i Norges Bank neste uke ender med uendret rente. Det er ikke norske makroøkonomer i tvil om. Tvilen går mer på om sentralbanken blir i stand til å leve opp til varselet fra desember om tre–fire rentekutt i løpet av året.
Handelsbanken Capital Markets tror signalene neste uke blir vage, men sjeføkonom Marius Gonsholt Hov regner med at sentralbanksjef Ida Wolden Bache må forholde seg til de økte renteforventningene.
– 10–20 punkter høyere
Konkurrenten i Swedbank, sjeføkonom Kjetil Martinsen, viser til gunstige inflasjonsoverraskelser fra Storbritannia og USA denne uken, og tilsvarende gunstige utfall fra Norge og Sverige i forrige uke. Han tror likevel inflasjonen fortsatt er ukomfortabelt høy for særlig Bank of England, Fed og Norges Bank. Det vil gjøre dem forsiktige og dataavhengige.
Samtidig var Bache i desember temmelig tydelig på at rentekuttet kommer i mars, og det tviler ikke Martinsen på.
«Men markedsutviklingen, særlig svakere krone og høyere globale renter og oljepris, tilsier alt annet like at en ny rentebane fra Norges Bank i dag ville havnet 10–20 basispunkter høyere, noe som ville resultert i litt mindre enn tre rentekutt i år, ned fra 3,4 kutt i desemberbanen», skriver Martinsen i en forhåndskommentar før rentemøtet.
Martinsen venter at markedsutviklingen potensielt kan bli avgjørende for Norges Banks rentesetting de neste månedene. Selv om det nært forestående maktskiftet i USA har gitt veldig nervøse markeder, er det likevel ingen tvil: Renten blir beholdt på 4,50 prosent neste uke.
Fare for kronesvekkelse
Hov i Handelsbanken tror Norges Bank vil vokte seg vel for å bli oppfattet som «for duete», noe som vil kunne gi ny kronesvekkelse.
«En sammenvekting av renteutsiktene for Norges handelspartnere viser at forventningene er trukket opp med 30–40 basispunkter», skriver Hov i sin morgenrapport.
Tolkningen er klar: Markedet oppfatter ikke at det er garantert at det første norske kuttet kommer i mars. Hov viser også til at markedet bare priser inn totalt to rentekutt i år.
«Det er med andre ord relativt stor differanse mellom Norges Banks planer, og hva som nå prises i markedet», konstaterer han.
Kommende uke vil Norges Bank, som vanlig ved mellommøter, være varsom med å justere sine signaler for mye. Faren er at «for nøytrale» signaler kan svekke kronen.
«Derfor tror vi at Norges Bank heller vil komme de økte renteforventningene litt i møte», skriver Hov.
