Søndag kveld ble det kjent at Subsea 7 og Saipem vil slå seg sammen. Det nye selskapet skal hete Saipem 7, og vil bli det femte største oljeserviceselskapet i verden, bare bak SLB (Schlumberger), Baker Hughes, Halliburton og TechnipFMC.
Nyheten sendte Subsea 7-aksjen opp 5 prosent på Oslo Børs mandag ettermiddag. Det priser selskapet til drøyt 58 milliarder kroner, og gjør selskapet til det 15. største på Oslo Børs målt i markedsverdi. På Milano-børsen falt Saipem-aksjen rundt 4 prosent.
Før nyheten ble kjent var Subsea 7 verdsatt til 54 milliarder kroner og Saipem til litt over 50 milliarder.
– Initielt er dette en god geografisk komplementering mellom to fusjonspartnere. De er sterke i ulike regioner, med ett unntak. Det er bra potensial for felles global flåteutnyttelse. Dersom de fusjonerer, får konsernet en fantastisk flåte av skip, sier Storbrand-forvalter Hans Thrane Nielsen.
Storebrand er femte største eier i Subsea 7 med 2,6 prosent av aksjene. Odin-fondene, som eier en drøy prosent av selskapet, er også positiv:
– Aksjen stiger, og jeg deler perspektivet til markedet. Dette er utvilsomt positivt med tanke på markedsposisjon og synergier, sier Atle Hauge, forvalter i aksjefondet Odin Norge.
Holder igjen aksjen
Begge mener imidlertid at fusjonen også vil medbringe noen «uønskede» eiendeler inn i det nye selskapet, som kommer fra Saipem.
– Saipems borevirksomhet bør selges. Flere av enhetene er ikke blant de mest moderne. Undervannsvirksomheten er etter vårt syn langt mer interessant, sier Thrane Nielsen.
Hauge sier han er noe usikker på Saipems eiendeler utenfor subseavirksomheten:
– Spørsmålet er hvordan de andre virksomhetene som følger med Saipem passer inn. Siem & Co. har alltid hatt en god «deal-forståelse», så det aspektet har de helt sikkert vurdert grundig, men dette er et spørsmål som henger litt i luften i aksjemarkedet i dag, sier han.
– Uten dette skulle aksjen ha vært betydelig mer opp, legger Hauge til.
Får utbytter
Aksjonærene i Saipem og Subsea 7 vil eie 50 prosent hver av aksjekapitalen i det sammenslåtte selskapet.
Aksjonærene i Subsea 7 vil motta 6,688 Saipem-aksjer for hver Subsea7-aksje de eier. I tillegg vil Subsea7 betale et ekstraordinært utbytte på 450 millioner euro til sine aksjonærer umiddelbart før gjennomføringen av sammenslåingen. Dette utgjør rundt nærmere 18 kroner pr. aksje.
Som største aksjonær i Subsea 7, vil Kristian Siem-eide Siem Industries motta nesten 1,3 milliarder utbyttekroner. Folketrygdfondet, som nest største aksjonær, vil motta nesten en halv milliard.
Avtalen tillater også Saipem og Subsea å betaler utbytter på inntil 350 millioner dollar hver i 2025. Hvis fusjonen ikke er fullført i 2026, kan de to i tillegg betale minst 300 millioner dollar hver i utbytte.
– En ubestridt leder
Selv om begge selskapene fokuserer på subseainstallasjon for offshore olje og gass og havvindprosjekter, er Saipem mer diversifisert, med virksomheter innen offshore boring og onshore ingeniør- og anleggstjenester (E&C).
Saipem og Subsea 7 peker på at de vil være komplementære på flere områder både geografisk og når det gjelder type tjenester. Videre trekker de frem at sammenslåingen vil føre til mer effektive investeringer, en bredere investorportefølje og tilgang til flere kapitalkilder.
– Det blir en ubestridt leder innen subsea. Selskapene er komplementære på hvilke regioner de har styrke i, og vil samlet ha en svært sterk posisjon i det globale markedet. Det kan bli mer effektiv drift siden økt størrelse normalt fører med seg bedret fleksibilitet. I tillegg bør de kunne hente ut store kostnadssynergier, sier Hauge i Odin Norge.
Store synergieffekter
Saipem og Subsea 7 venter at transaksjonen vil gi betydelig verdiskaping for aksjonærene i begge selskapene.
Det forventes årlige synergier på om lag 300 millioner euro innen tre år etter gjennomføring av fusjonen, med engangskostnader på om lag 270 millioner euro for å realisere disse synergiene.
Videre opplyser de at Saipem 7 venter å betale utbytter på minst 40 prosent av fri kontantstrøm etter betaling av leaseforpliktelser.
Selskapene ser for seg at fusjonen gjennomføres i andre halvår 2026, og det sammenslåtte selskapet vil være børsnotert både i Milano og Oslo.
Gjennom selskapet Siem Industries vil Kristian Siem eie 11,9 prosent av det sammenslåtte selskapet. Oljeselskapet Eni vil eie 10,6 og det italiensk-statlige CDP Equity vil eie 6,4 prosent. Hovedaksjonærene forplikter seg til å sitte med sine aksjer i minst tre år.
Subsea 7 + Saipem
