Etter svake resultater og en restrukturering i 2022, kan det italienske oljeserviceselskapet Saipem, som planlegger å slå seg sammen med Subsea 7, vise til vekst både på topp- og bunnlinjen de seneste årene.

Tirsdag kveld la selskapet frem resultatene for 2024, og de viser inntekter på 14,5 milliarder euro, noe som er 23 prosent høyere enn i 2023. Resultatet endte på 306 millioner, opp 70 prosent fra året før.

Oljeserviceselskapet hadde også en rekordhøy ordreinngang på 18,8 milliarder euro i fjor, og ordrereserven på 34 milliarder euro har heller aldri vært høyere. Bare i fjerde kvartal fikk selskapet nye ordrer for 5,3 milliarder.

Strategisk plan

Selskapet presenterte også sin strategiske plan for treårsperioden 2025–2028.

Der ventes det en ordreinngang på rundt 50 milliarder euro, tilsvarende nærmere 600 milliarder kroner. Av dette vil rundt 30 prosent være innen fornybar energi. 

Samtidig venter selskapet en fri kontantstrøm på minst 2,2 milliarder euro i perioden.

I 2025 isolert sett venter Saipem at det vil få inntekter på rundt 15 milliarder euro, en EBITDA på rundt 1,6 milliarder og en fri kontantstrøm på minst 500 millioner euro.

I 2028 ser selskapet for seg at inntektene vil ligge på samme nivå som i år, men EBITDA vil ha steget til rundt 2 milliarder euro.

I tillegg til et mål om å redusere gjelden med rundt 650 millioner euro, tilsier selskapets nye utbyttestrategi at minst 40 prosent av den fire kontantstrømmen skal betales ut igjen til aksjonærene.

I 2025 foreslås det et utbytte på 333 millioner euro, basert på 2024-resultatene. I 2026 ser selskapet for seg et utbytte på minst 300 millioner, basert på årets resultater.

Saipem + Subsea 7

Det var søndag kveld at nyheten sprakk om at Subsea 7 og Saipem vil slå seg sammen. Det sammenslåtte selskapet vil i så fall bli det femte største oljeserviceselskapet i verden, bare bak SLB, Baker Hughes, Halliburton og TechnipFMC.

En sammenslåing vil imidlertid ta tid. Partene sikter mot å fullføre fusjonen innen utgangen av andre halvår neste år.

Aksjonærene i Subsea 7 og Saipem vil eie 50 prosent hver av aksjekapitalen i det nye selskapet. Subsea 7-aksjonærene vil motta 6,688 Saipem-aksjer for hver aksje de eier i Subsea 7. I tillegg vil Subsea 7 betale et ekstraordinært utbytte på 450 millioner euro til sine aksjonærer umiddelbart før gjennomføringen av sammenslåingen. Dette utgjør rundt nærmere 18 kroner pr. aksje.

Avtalen tillater også Saipem og Subsea å betale utbytter på inntil 350 millioner dollar hver i 2025. Hvis fusjonen ikke er fullført i 2026, kan de to i tillegg betale minst 300 millioner dollar hver i utbytte.

Selv om begge selskapene fokuserer på subseainstallasjon for offshore olje og gass, samt havvindprosjekter, er Saipem mer diversifisert, med virksomheter innen offshore boring og onshore ingeniør- og anleggstjenester (E&C). Selskapene venter likevel årlige synergier på minst 300 millioner euro.

Nedjusterer

Onsdag nedjusterer analytiker Erik Aspen Fosså i Carnegie sin anbefaling på Subsea 7 fra kjøp til hold etter det foreslåtte fusjonsforslaget med Saipem. 

Kursmålet på Subsea 7 settes til 200 kroner. Onsdag ble handles aksjen til i underkant av 185 kroner.

I en analyse med overskriften «Vi er ikke overbevist», trekker Aspen Fosså frem tre faktorer som gjør ham litt skeptisk til fusjonen. De to selskapene har forskjellige kulturer, Saipem driver med mer enn bare subsea og selskapene har ikke samme «track record». 

Når det gjelder det siste peker han på at Saipem har slitt med korrupsjons- og bestikkelsesskandaler, og at det bare er en måned siden selskapet rapporterte om en kostnadssprekk i det siste prosjektet.

Han synest også de potensielle synergiene er vage og ligger langt frem i tid.

«Det er også stor risiko for at konkurransereguleringer kan komme i veien, eller at oljeselskapene gir insentiver til nye aktører. I mellomtiden sitter Subsea 7-investorene nå fast i en 1–2 år lang periode med usikkerhet frem til den planlagte sluttføringen,» skriver han.