– Dette er nok et godt salg av John Fredriksen, som må anses som en av tidenes shippingmagnater fra Norge. Mot slutten av fjoråret solgte han Avance Gas-skipene til en bra pris og nå selger han Golden Ocean-skipene til en betydelig premie i forhold til verdijustert egenkapital (NAV), sier Fearnley-analytiker Fredrik Dybwad.
Sent tirsdag kveld ble det kjent at John Fredriksen selger aksjene i Golden Ocean. Aksjene overtas av den belgiske Saverys-familiens selskap CMBT. Prisen er 13,1 milliarder kroner.
– Jeg må erkjenne at jeg er litt overrasket og ikke minst imponert over den høye prisen John Fredriksen er i stand til å få her. Han er kjent for sitt gode teft og vi har sett flere eksempler på dette de seneste årene. Salget er forenlig med en strategi om å holde større investeringer i færre selskaper, og transaksjonen er nok gjort på cashflow-multipler fremfor NAV, sier Dybwad.
Vanvittig bra pris
Pareto-analytiker Eirik Haavaldsen mener at prisen John Fredriksen oppnår er vanvittig bra.
– Prisen er overraskende høy og den er vanvittig bra for John Fredriksen. Vi mener at Saverys her betaler dyrt for en fin plattform. Det er selvsagt en litt underlig måte å løfte ut sponsor og grunnlegger, og som minoritetsaksjonær ville vi kanskje ikke vært like fornøyd, sier han.
Carnegie-analytiker Kyrre H. Flesjå er også særdeles imponert over prisen John Fredriksen oppnår.
– Vi er overrasket over den høye prisen. På våre estimater kjøper Saverys aksjene med en premie på rundt 20 prosent til NAV, samtidig som aksjen er blitt handlet med en rabatt på mellom 20 og 30 prosent til NAV en god stund nå. Vi synes definitivt at Fredriksen gjør et bedre salg enn Saverys gjør kjøp, sier han.
Prisen på 14,49 dollar pr. aksje ligger 22 prosent over NAV-estimatet til Fearnley Securities.
– Prisen er kun 10 prosent lavere enn toppnoteringen under bullperioden i 2022, og selv om CMBT kjøper en bra plattform og et godt selskap, så kjøper de også skipene, sier Fredrik Dybwad.
Reprising av tørrlastsektoren?
Både Håvaldsen, Dybwad og Flesjå mener at prisen Fredriksen får for Golden Ocean-aksjen kan være en god pekepinn på hvor mye de andre tørrlastrederiene på Oslo Børs kan være verdt.
– Det er en positiv «read-across» for de andre at det er industrielle kjøpere på nivåer over NAV og langt over dagens marked, men vi tror nok at det her ligger mye i at man får kontroll over en fin plattform, sier Haavaldsen.
– Det har vært et par dealer de seneste ukene som indikerer at moderne tonnasje har verdistøtte. Over tid vil nok prisingen i sektoren komme opp, men vi må se ratene bevege seg betydelig fra dagens nivåer før vi kan begynne å snakke om at dette blir en realitet, sier Dybwad.
– Dette er ikke akkurat en enkel «S&P-deal» (salg og kjøp), så skipsmeglere verden rundt skal garantert ikke løfte verdiestimatene sine helt opp til skipsprisene implisert i denne transaksjonen. Samtidig viser jo transaksjonen at det helt tydelig er kjøpere for moderne tørrbulktonnasje på nivåer langt over hva dagens aksjekurser i tørrbulksegmentet impliserer, sier Flesjå.
