– Etter å ha prøvd å utnytte systematikk i aksjemarkedets prising i mer enn 30 år, skulle man som forvalter tenke at det er hyggelig når systematikken virkelig viser seg, sier Wold.

– Nå lyser lampene på dashbordet, men mange av dem er røde, og noen av dem har ikke lyst på en god stund.

ER I PORTEFØLJEN: Cisco scorer for tiden godt på faktorer som ventes å gi meravkastning på en måneds sikt, ifølge DNB-forvalter Ole Jakob Wold. Foto: Reuters

Risikoviljen forsvant

Forvalterens kvantitative tilnærming innebærer blant annet at aksjevalg påvirkes av investorenes risikovilje. Han observerte at den var stor fra septemer 2024 og økte ytterligere, da Trump vant valget i oktober, for deretter å flate ut noe fra desember.

Den 18. februar virket det imidlertid som om risikoviljen forsvant, og siden har Morgan Stanleys verdensindeks falt rundt 11 prosent.

– Dersom vi rangerer selskapene som inngår i Verdensindeksen på seneste fem års volatilitet, så viser det seg at femdelen med minst risiko falt kapitalveid 6,3 prosent i norske kroner, mens femdelen med høyest risiko falt 18 prosent, opplyser Wold.

– Det er så systematisk som det kan få blitt!

Verdiaksjer på topp

Forvalteren fant dessuten at femdelen av selskapene med høyest P/E sank 16,9 prosent, mens femdelen med lavest P/E bare tapte 8,8 prosent.

– Verdiaksjene har altså sterk avkastning, noe som ofte skjer når det oppstår usikkerhet rundt makroutviklingen, forklarer han.

– Slike aksjer har ikke gjort mye av seg siden finanskrisen, men var blant de mest suksessrike i årtiene før. Det er med andre ord lenge siden det var godt lys i denne lampen.

Wold tror utviklingen delvis skyldes den vel annonserte handelskrigen, men mener at det til syvende og sist dreier seg om at investorer som ønsker å ta penger ut av markedet skaper salgspress.

Har falt 3 prosent

– Lavrisikofond som DNB Low Volatility Equity har hittil i år falt cirka 3 prosent, mens Verdensindeksen er ned omtrent 8 prosent, fortsetter han.

– Fondet er konstruert for å gjøre det spesielt godt i tider når risikoaversjonen er størst, så det kan være verdt å vurdere slike fond, når det rasles med handelskrigsabler fra presidenthold.

Wold viser til at forvalterne har som mål å gi så lav risiko som mulig, samtidig som investorene kan forbli fullinvestert i aksjemarkedet.

– Det er overvektet lavrisikoaksjer og overvektet verdiselskaper, tilføyer han.

– For tiden eier vi blant andre Johnson & Johnson, Hershey Co., Equinor, Orange og Cisco.