(Saken oppdateres)

Norges Bank holder styringsrenten uendret på 4,50 prosent, men ny rentebane signaliserer ett, muligens to, kutt i løpet av 2025.

– Prisveksten har tiltatt og vært klart høyere enn ventet. Setter vi renten ned for tidlig, kan prisene fortsette å stige raskt. Derfor holder vi renten uendret nå, sier sentralbanksjef Ida Wolden Bache.

I forkant av rentedommen har det vært usikkert hvilke grep Norges Bank ville ta.

– Vi signaliserte at hvis økonomien utviklet seg som ventet, ville vi trolig sette ned renten i mars. At vi nå holder renten uendret, skyldes at økonomien ikke har utviklet seg som ventet, understreker Bache.

Troverdighet

– Frykter du svekket troverdighet etter å holde renten uendret etter to klare varsler om et sannsynlig rentekutt?

– Troverdigheten er avhengig av at vi når målene for pengepolitikken, som er en lav og stabil inflasjon og at flest mulig er i arbeid. Vi har ikke gitt løfter om renten, og understreker alltid at det er usikkerhet. Jeg ser også at de fleste makroøkonomer har endret oppfatning før dette rentemøtet, og det viser at vår rentesetting er godt forstått av aktørene i finansmarkedene, sier Bache.

– Åpenhet om den mest sannsynlige renteutviklingen har en verdi i seg selv,

– Hvor mye betyr en kronestyrking på 4 prosent for pengepolitikken?

– Vi har ingen tommelfingerregel for dette. Kronen er nå sterkere, og det har isolert sett trukket anslagene for inflasjonen ned, men vi har likevel samlet justert opp anslagene for inflasjonen. Isolert sett betyr kronestyrkingen en lavere rentebane enn vi ellers ville hatt.

Fra tre til ett kutt

Den nye rentebanen er hevet med 41 basispunkter i desember 2025. Det innebærer at Norges Bank definitivt har forlatt sin tidligere plan om tre rentekutt. Kun ett kutt er nå «sikkert».

Norges Bank skriver imidlertid: «Prognosene for styringsrenten (...) er forenlig med at styringsrenten avtar til 4 prosent innen utgangen av året og gradvis ned de neste årene». En viss åpning for et desemberkutt er dermed inne i planen. Sentralbanken går imidlertid ikke lenger enn til å si at «styringsrenten mest sannsynlig settes ned i løpet av året».

Ifølge seniorstrateg Dane Cekov i SpareBank 1 Markets, tilsier den nye rentebanen at dette kuttet kan komme i juni, men «sikkert» er ikke kuttet før sent i høst.

Der Norges Bank til nå har indikert at styringsrenten ville nå 2,75 prosent i løpet av 2027, anslår sentralbanken nå at renten i beste fall har nådd 3 prosent mot slutten av 2028.

Venter høy inflasjon

Hovedgrunnen til at det signaliserte rentekuttet nå i mars ble droppet, og minst ett av de to kuttene senere i år neppe blir noe av, er inflasjonen. Etter at SSB 10. mars kunne melde om svært høy inflasjon, har Norges Bank endret sine prognoser mye.

Norges Bank venter nå at inflasjonen øker igjen fra sommeren, og holder seg godt over 3 prosent i andre halvår.

Kjerneinflasjonen ventes å stige til 3,51 prosent mot slutten av året. Dette er nesten trekvart prosentpoeng høyere enn i de forrige prognosene.

– Noe av oppgangen i inflasjonen er trolig forbigående men ikke alt. Kronestyrkingen vil dempe inflasjonen, men ikke nok, sier Bache.

Bache understreker at lønnsveksten er klart høyere enn ventet, noe som bidrar til å holde inflasjonen oppe.

Renter ute opp 

Den andre tungtveiende grunnen til høyere rente enn tidligere varslet, er at Norges Bank nå venter et halvt prosentpoeng høyere renter hos handelspartnerne enn i forrige prognose. 

– Kronen har i år styrket seg vedvarende mot dollar, men mot euro primært etter inflasjonstallene 10. mars. Torsdag var det knapt noe utslag. Hvor avhengig tror Norges Bank at en fortsatt kronestyrking vil være av haukete signaler og hvor mye skyldes heller internasjonal utvikling?’

– Dette illustrerer nettopp at kronen påvirkes av mange forhold, internasjonale og norske. Dollaren har svekket seg mot flere valutaer, også kronen. Og så så vi at kronen styrket seg mye etter de overraskende inflasjonstallene. Hvis vi hadde lagt frem en rentebane i dag som lå under markedets forventninger, så kunne kronen ha svekket seg, sier Bache, som viser til at prognosen tilsier en nær uendret kronekurs fremover.

Signaliserte kutt

Under forrige rentemøte i januar signaliserte Wolden Bache at styringsrenten «mest sannsynlig settes ned i mars neste år». I ettertid har har det imidlertid blitt lagt frem overraskende sterke inflasjonstall, og forrige ukes rapport fra regionalt nettverk var så sterk at mange økonomer mener Norges Bank har undervurdert prispresset i norsk økonomi.

Norges Bank skriver i dagens pressemelding at komiteens vurdering er at det fortsatt er behov for en innstrammende pengepolitikk for å få prisveksten ned til målet innen rimelig tid. 

«Dersom renten settes ned for tidlig, kan prisene fortsette å stige raskt. På den annen side kan en for høy rente bremse økonomien mer enn det som er nødvendig for å få prisveksten ned til målet. I avveiingen mellom disse hensynene, mener komiteen det er behov for å holde renten oppe noe lenger enn tidligere signalisert», heter det.