Amerikanske langrenter har en av de bratteste oppturene i historien. På få dager har tiårig amerikansk statsrente steget med rundt 65 basispunkter til rundt 4,40 prosent.

– Er dette mer bekymringsfullt enn aksjefallet?

– Ja, på ett vis. Det som skulle være en trygg havn, er det kanskje ikke lenger, sier seniorstrateg Dane Cekov i SpareBank Markets.

Enorm gearing

Han viser til at både Federal Reserve (Fed) og andre har vært bekymret over den omfattende basistraden, der hedgefond spekulerer i ørsmå differanser mellom lange renter og futureskontrakter i de samme.

– For å gjøre penger ut av dette, gearer de voldsomt. De belåner kanskje 50–100 ganger. Nå lukker de posisjoner, og kanskje også fordi de får beskjed av bankene, tror Cekov.  

Dermed forsvinner voldsomme deler av etterspørselen etter de lange statsobligasjonene, og rentene må kraftig opp.

– Hvis det er en god nyhet i dette, så er det at Trump og hans administrasjon er mye mer opptatt av rentene enn av aksjene. Det gjelder også finansminister Scott Bessent.  Når tiåringen er opp 65 basispunkter, kan det skremme Trump & co til å moderere seg, håper Cekov.

– Det skjer ikke denne uken, men det kan presse seg frem.

Tredobbel nedkjøling

Cekov tror at Fed er mer bekymret over langrenteoppgangen enn av børsfallet.

– Når spreadene stiger, men langrentene synker, så demper langrentefallet noe av den totale nedkjølingen av økonomien. Nå stiger spreadene samtidig som langrentene stiger og børsene faller. Da er det nedkjøling over hele linjen.

Cekov understreker at nivået på tiårsrenten fortsatt bare er der det var i mars, og dermed er langt unna 5-pluss-området fra pandemien.

– Men det er langrentene, særlig 30-åringen, som betyr noe for amerikanske husholdninger, ved at denne bestemmer boliglånsrenten.