«Innen shipping ser aksjer attraktive ut. De prises lavere enn stålverdiene i de fleste segmenter,» sa John Fredriksen til Finansavisen mandag.

BW LPG-sjef Kristian Sørensen er hundre prosent enig med Fredriksen.

– Fredriksen vet meget godt hva han snakker om, og sett i forhold til underliggende stålverdier er det ingen tvil om at det er billig å kjøpe aksjer, sier han.

Sørensen påpeker at BW LPG er priset til rundt 70 prosent av konsensus på NAV, og sammenlignet med å kjøpe nybygg for levering om to–tre år, gir det umiddelbar eksponering mot et spotmarked som trader i området 40.000–50.000 dollar dagen.

– Med en cash breakeven på 25.000 dollar dagen tilsier det en betydelig fri kontantstrøm, hvor vi har god historikk på å returnere så mye som mulig til våre aksjonærer.

Må eksporteres

Kristian Sørensen deltok mandag i gasspanelet på en shippingkonferanse i regi av Capital Link og DNV. Han mener at så lenge råolje- og naturgassproduksjonen øker i Midtøsten og USA, vil det i kjølvannet komme store volumer av biproduktet LPG, som må eksporteres til det internasjonale markedet.

– De neste tolv månedene er det beskjeden flåtevekst, så det er rimelig god visibilitet på det fundamentale. Som for shipping generelt er usikkerheten knyttet til det geopolitiske bildet, hvor handelskrig og tollsatser påvirker handelsmønstrene.

Til tross for at LPG-handelen har vært rammet av tollkrigen mellom USA og Kina, har volumene fra USA fortsatt endt opp i det asiatiske markedet utenfor Kina, mens kineserne har økt importen fra Midtøsten. Et land som India har kjøpt flere laster fra USA, og denne ineffektiviteten i forsyningskjedene har ifølge Sørensen absorbert shippingkapasitet og underbygget ratenivået.

– I motsetning til LNG-markedet er det ikke økt appetitt for amerikansk LPG i Europa, da man er dekket av lokal produksjon og import fra land som Algerie. Dermed er det Asia som står igjen som mottager av de store volumene med LPG fra USA – og selvsagt Midtøsten.

En joker i Panamakanalen

Gitt at dette fortsetter, er det ifølge BW LPG-sjefen positivt for VLGC-markedet, som blir drevet av lange skipningsdistanser til og fra Asia – i motsetning til de mye kortere transatlantiske seilingsdistansene.

– En joker vi ikke snakker så mye om lenger i vårt marked, er Panamakanalen, som for øyeblikket opererer effektivt opp mot maks kapasitet. Med økt konkurranse fra stadig flere skipstyper og uforandret kanalkapasitet, er det ikke utenkelig at flere skip også må seile de lengre seilasene rundt Sør-Afrika på permanent basis. Det vil ha betydelig positiv innvirkning på etterspørselen etter VLGC-er, sier han.