Onsdag hevdet president Donald Trump at han har tre-fire kandidater som han vurderer å utnevne til ny sjef i Federal Reserve (Fed) allerede tidlig i høst.

Nåværende Fed-sjef Jerome Powell sitter ut mai 2026, og er ikke akkurat Trumps favoritt etter at Fed har holdt renten uendret gjennom vinteren og våren. I stedet er trolig nåværende finansminister Scott Bessent og tidligere Fed-topp Kevin Warsh blant navnene på Trumps liste.

De siste dagene har markedets tro på rentekutt utover høsten økt markant, og dollaren har svekket seg videre.

– Grunnen til økt tro på rentekutt fra Fed er ikke at Trump snakker om å utnevne en ny Fed-sjef i høst, tror sjeføkonom Kjetil Olsen i Nordea Markets.

– Kaster neppe Powell

– Jeg har ingen tro på at Trump vil kaste Powell før Powells periode går ut. Han har fått klar beskjed fra sine folk om at det ikke ville være klokt. Derfor tror jeg ikke at snakk om en utnevnelse i høst betyr stort for rentemarkedets prising av rentekutt i høst, etter som Powell mest sannsynlig blir sittende ut perioden.

Derimot er Olsen mer åpen for at dollarsvekkelsen delvis kan være forsterket av utsiktene til en ny Fed-sjef. Torsdag nådde dollaren sitt svakeste nivå på tre år, målt mot kurven av de viktigste handelsmotpartene.

– Dollarkursen er også påvirket av renteutsiktene på lang sikt, og med en Trump-kandidat inn i Fed kan man se for seg lettere pengepolitikk om litt, og kanskje også høyere inflasjon.

Synkende dollartrend

Olsen understreker at dollaren allerede er på synkende trend, uavhengig av både Powells rentesignaler og Trumps iver etter å erstatte Powell.

– En fersk rapport fra BIS (Bank for International Settlements, «sentralbankenes bank», journ. anm.) peker på en viktig grunn: Dollarsvekkelsen i april og mai skyldes at utlendingene øker sin valutasikring av dollarposisjonene, sier Olsen.

Økt sikring betyr salg av dollar.

– Så dette blir litt selvoppfyllende, mener Olsen, som tror økt interesse for sikring blant annet skyldes den geopolitiske uroen.

Minst to kutt i år?

På under en uke har rentemarkedet gått fra 70 prosent sannsynlighet for et rentekutt fra Fed innen september, til nå 112 prosent sannsynlighet, altså en viss sannsynlighet for at Fed rekker to kutt. For desember har prisingen gått fra 1,8 til 2,5 rentekutt. Fed indikerte nylig at det går mot to kutt i år, men var snublende nære å lande på bare ett kutt.

– Jeg tror mer på at Powells høring for Kongressen denne uken har bidratt til endret prising, enn at det skyldes Trumps snakk om neste Fed-sjef, sier Olsen.

Under høringen gjentok Powell at Fed ønsker å vente og se hvordan økt toll slår ut i inflasjonen før noe rentekutt er aktuelt.

– Men han var også mer eksplisitt på at hvis inflasjonen holder seg lav, så kan Fed gå fortere frem. De siste dagene har også enkelte Fed-representanter vært eksplisitte på at et rentekutt allerede i juli er mulig.

Høyere inflasjon?

Før julimøtet får Fed to ulike inflasjonsmålinger, og konsensus er at begge vil vise litt økt inflasjon.

– Spørsmålet er når Fed ser tegn til at økt toll slår ut i pristallene. Det kan ta tid, for USA importerte ekstra mye i første kvartal, så mye av det som selges i USA nå er uten toll.

Men Olsen holder en knapp på at Trump hever tollsatsene noe når den nåværende «tollpausen» utløper 9. juli.

– Og hvis tollsatsene heves med la oss si 15 prosentpoeng, så gir det rundt 1,5 prosent høyere priser i USA. Det kan være grunn til å vente i hvert fall 1 prosent høyere priser når effektene av tollen slår gjennom.