– Oljeselskapene forblir disiplinerte, og vi forventer relativt flate lete- og produksjonsbudsjetter i de nærmeste årene, oppsummerer Daul.

– Innenfor oljeservice foretrekker vi subseasegmentet, der mange aktører har god inntjeningsvisibilitet, med robuste porteføljer av nye prosjekter som strekker seg mot slutten av tiåret, og dessuten gir solid direkteavkastning.

Høy direkteavkastning

Arctic Securities opererer med en kjøpsanbefaling på blant andre Subsea 7.

– Publisering av fusjonsplanen er neste steg i sammenslåingen mellom Subsea 7 og Saipem, etterfulgt av generalforsamlingen som skal stemme over fusjonen, forteller Daul.

– Det kombinerte selskapet skal beholde subseaeksponeringen og vil sammen med TechnipFMC være de to største tilbydere av komplekse subseaprosjekter.

Analytikeren betviler imidlertid at sammenslåingen blir gjennomført før i andre halvår 2026, gitt behovet for regulatorisk godkjenning i flere land.

– Frem til det tidspunktet vil aksjonærene motta rundt 35 kroner i utbytter, tilsvarende 18 prosent direkteavkastning, tilføyer han.

BLIR STØRRE: Fusjonen av Subsea 7 og Saipem skaper en av verdens to største tilbydere av komplekse subseaprosjekter. Foto: Subsea 7

Får kontrakter i Brasil

Dof Group er en annen favoritt, delvis fordi rederiets ordrereserve ventes å overstige 4 milliarder dollar, etter at forhandlingene med Petrobras om flere langsiktige kontrakter i Brasil er ferdigstilt.

– Med solid visibilitet og fallende gjeldsgrad akter selskapet å øke sine utbyttebetalinger, sier Daul.

– Vi ser rom for at dagens dividende på tre kroner per aksje per kvartal kan heves med 30–60 prosent, og da stiger direkteavkastningen fra dagens 13 prosent til nærmere 20 prosent årlig.

Videre liker analytikeren Aker, der fokuset på relativt få, store investeringer, heller enn mange små, burde resultere i bedre avkastning på kapitalen.

– Selskapet har blant annet ryddet opp i fornybarporteføljen og blitt betydelig aksjonær i Public Property Invest og SBB, forteller Daul.

– Måleter å vokse verdijustert egenkapital med 10 prosent årlig samt betale 4–6 prosent av denne i utbytte, og årets dividendeutbetaling ligger an til å bli rundt 8 prosent.

Fraråder våpenaksje

Daul dekker også Kongsberg Gruppen, men her anbefaler han salg.

– Eksepsjonell ordreinngang i forsvarssegmentet har økt ordreserven til mer enn 130 milliarder kroner og gitt bedre inntjeningsvisibilitet, sier han.

– Sammen med sterke resultater har dette løftet verdsettelsen til et nivå betydelig høyere enn de nærmeste konkurrentenes.

Analytikeren mener den høye prisingen er uberettiget, ettersom forsvar bidrar med mindre enn halvparten av konsernets bunnlinje.

– Aksjen handles også med en betydelig premie i forhold til historiske multipler, så den fremstår som klart dyr, konkluderer han.