Nesten alle analytikere er enige: Equinor ventes å delta i den varslede emisjonen i danske Ørsted for å opprettholde sin eierandel på 10 prosent.

«Vi tror en deltakelse trolig vil gå på bekostning av tilbakekjøp i 2026, i tillegg til presset fra fallende råvarepriser», skriver Danske Bank-analytiker Vidar Skogset Lyngvær, som har en hold-anbefaling på aksjen og kursmål på 285 kroner.

Brukt 37 milliarder

Å forsvare pro-rata-andelen vil kreve rundt 10 milliarder kroner, tilsvarende 900 millioner dollar. Totalt vil da Equinor ha brukt 23 milliarder danske kroner, vel 37 milliarder norske. Selv om Equinor har solid finansiell kapasitet og rom for å øke gjelden, tror Lyngvær selskapet ikke har hastverk med å gjøre nettopp det.

«For 2025 har Equinor guidet 9 milliarder dollar i utbetalinger til aksjonærene. Vi forventer at utbyttepolitikken – med en årlig økning på 0,02 dollar per aksje – blir stående. Dermed ligger fleksibiliteten først og fremst i tilbakekjøpsprogrammet», skriver han.

Ifølge LSEG Data & Analytics ligger konsensus for fri kontantstrøm i 2026 på 5,8 milliarder dollar. Det innebærer at Equinor allerede må bruke balansen for å levere 9 milliarder dollar i utbetalinger – selv uten Ørsted-investeringen. Dette skjer samtidig som Danske Bank venter at oljeprisen faller til rundt 60 dollar fatet de neste par kvartalene, mens gassprisen allerede ligger på om lag 11 dollar pr. mmbtu.

Mulig Scatec-salg?

«Equinor kan for eksempel selge sine 16 prosent i Scatec – verdt rundt 250 millioner dollar – og på den måten finansiere en fjerdedel av emisjonsbeløpet», skriver SEB-analytiker Anders Rosenlund, som deler vurderingen om at Equinor vil forsvare sin eierandel.

Likevel stiller meglerhuset spørsmål ved strategien bak Ørsted-eierskapet:

«Selskapet måler fremdrift i energiomstillingen gjennom utslippsreduksjon, særlig karbonintensitet inkludert scope 3. Selv om investeringer i kraftproduksjon kan redusere karbonintensiteten, mener vi slike prosjekter burde inngå i Equinors egen drift – ikke som rene finansielle plasseringer», skriver SEB.

«Ørsted-posten fremstår som en uorganisk investering uten styreplass. Selv om eierskapet bidrar til lavere rapportert karbonintensitet, gir det ikke nødvendigvis et reelt større bidrag til energiomstillingen utover Equinors egne porteføljemål», heter det videre.