Med amerikanske teknologiselskaper i spissen setter markedet stadig nye rekorder – mens verdsettelsesmultiplene beveger seg faretruende nær krakkterritorium. – Vi ser nå helt åpenbare likhetstrekk med IT-krakket for 25 år siden. Det er et farlig marked, det er derfor Wall Street akkurat nå best kan beskrives som det reneste lotteriet, uttalte nylig en av klodens mektigste finansprofiler, Pimcos investeringsdirektør Dan Ivascyn, til Financial Times.
Investeringsbanken Barclays følger på. I en nylig publisert strategirapport viser de til en egenutviklet varselindikator som har nådd nivåer adskillig høyere enn normalt, og til nivåer som vitner om såkalt bobleprising av amerikanske aksjer.
Andre indikatorer peker også i samme illevarslende retning, inkludert den såkalte Shiller Cape-ratioen. Brøkverdien fremkommer ved å dividere aksjeprisen med gjennomsnittlig inflasjonsjustert inntjening over de siste ti årene, og brukes typisk som et mål på om den amerikanske referanseindeksen S&P 500 er over- eller underpriset. I dag ligger den på rundt 38. Dette er mer enn dobbelt så høyt som det langsiktige gjennomsnittet, og nærmer seg med det toppnivået under dot.com.-boblen på 44.
Investeringsbankenes advarsler til tross – hva driver egentlig Wall Street-kursene, når man også vet at en økende andel av de profesjonelle opsjonsinvestorene i USA nå jager salgsopsjoner på bred front? Svaret kan være å finne i en manisk amerikansk børsnetthandel – en trend man også så i forkant av det store børskrakket i 2000.
Online-mani
For investorer med de aller minste lommebøkene, de såkalte retail-investorene, har det aldri vært handlet mer på Wall Street enn så langt i 2025, melder markedsanalyseselskapet Vanda Research.
Amerikanske netthandelsaktører som Charles Schwab, Robinhood Markets og Interactive Brokers – selv børsnoterte – tilbyr helt kurtasjefri aksjehandel og henter sine provisjonsinntekter ved gradvis å fase kundene over i mer strukturerte finansprodukter, samt ved å tilby vide kredittfinansierte klientkontoer. Nye kunder strømmer til, og nevnte trio har bare siden årsskiftet fått nær tre millioner nye kunder – åpenbart fristet av avgiftsfri børshandel, som i sin tur åpner for at en bølge av småinvestorer nå tar del i det pågående IT-kappløpet på Wall Street.
Parallelt etterspør de mer profesjonelle investorene i økende grad salgsopsjoner for å beskytte sine underliggende aksjeporteføljer, mens data fra investeringsbanken Bank of America viser at en høy andel institusjonelle fondsinvestorer nå tar ned sine USA-posisjoner – spesielt i ly av de svært aggressive verdsettelsesmultiplene. Likhetene med opptakten til dot.com.-kollapsen for 25 år siden er dermed flere, da Wall Street til slutt sprakk med rundt 50 prosent, først og fremst som følge av hurtig stigende aksjekurser, mange enkeltpersoners investeringer i aksjemarkedet og lett tilgjengelig risikokapital.
Globale farer
– Advarer om dot.com-prising, skrev Kapital nylig og viste i den forbindelse til Boston Consulting Group (BCG), som sammenligner prisingen av dagens aksjemarked med dot.com.-boblen og de glade 20-årene som til slutt utløste det store børskrakket i 1929.
Konsulentselskapet mener nedsiderisikoen i de globale aksjemarkedene kan være betydelig, da den såkalte forventningspremien – som måler forholdstallet mellom markedsprising og underliggende fundamentale verdier – har kommet opp på nivåer kun sett ved de to nevnte anledningene. Og ett marked skiller seg særlig negativt ut: – Vår bekymring er særlig knyttet til det amerikanske aksjemarkedet, uttalte BCG-partner Ketil Gjerstad til Kapital.
Bekymringene for at Wall Street snuser på bobleterritorium, blir heller ikke mindre når ferske analyser fra nyhetskanalen Bloomberg viser at selskapene notert på referanseindeksen S&P 500 nå prises til godt over tre ganger estimert salg for inneværende år – et nivå som aldri før er registrert.