De seneste årene er 18 menn blitt dollarmilliardærer på dette spesielle markedet, som bare unntaksvis omtales i finansmediene.

Private credit er broren til private equity. Den mer etablerte bransjen private equity henter kapital fra investorer, og skyter dette inn som egenkapital i bedrifter utenfor børs. Som kjent er denne bransjen blitt enorm.

Private credit gjør mye av det samme. Penger fra investorer blir gitt som lån til bedrifter. Dette er lån som går utenfor de etablerte kanalene, som for eksempel obligasjoner og banklån.

Obligasjoner omsettes på en børs og er gjenstand for et omfattende regelverk. Banker har strenge reguleringer, og må derfor være nøyere med hvem de låner penger til. Derfor er det knyttet stor spenning til private credit – eller direktelån som vi kan kalle det på norsk. Hvor stor er risikoen i dette nye gråmarkedet?

Bloomberg anslår at det nå er lånt ut 1,6 billioner dollar (1.600 milliarder) gjennom en håndfull aktører.

Enorme formuer

Tidligere i år gikk Bloomberg gjennom markedet og fant 18 personer som har høstet av boomen. De er til sammen gode for 61 milliarder dollar.

Først ut i løypa var Ares Management Corp. Bak sto en gruppe finansmenn med høye ambisjoner, noe navnet gir en pekepinn på.

Ares er navnet på den greske guden for krig og vold. Ares var upopulær blant guder og mennesker på grunn av sin blodtørst, og skapte splid, ifølge Wikipedia. Han hadde et forhold til Afrodite, og sammen fikk de sønnene Fobos (frykt) og Deimos (redsel), som fulgte ham i kamp. Men nok om gresk mytologi.

Bak finansbransjens Ares sto Tony Ressler, Michael Arougheti, David Kaplan og Bennett Rosenthal.

Etter å ha lykkes stort i markedet for direktelån, ble Ares børsnotert. Aksjen har gått som en kule de seneste årene, og i dag er markedsverdien mer enn 60 milliarder dollar.

Antony P. «Tony» Ressler er blitt den rikeste av dem alle, med en formue på 14,4 milliarder dollar. Ressler startet sin karriere i investeringsbanken Drexel Burnham Lambert. I 1990 var han med på å grunnlegge private equity-firmaet Apollo Global Management. Senere startet han Ares Management med John H. Kissick og Bennett Rosenthal. Ares er i dag en global aktør innen alternativ investering.

I 1989 giftet han seg med skuespilleren Jami Gertz. De bor i Los Angeles og har tre sønner. Hvis noen skulle lure på om de har innflytelse: En skole i området har fått navnet Gertz-Ressler High Academy. Ressler er også hovedeier i NBA-laget Atlanta Hawks.

Selskapet Blue Owl har også truffet bølgen perfekt. Fire menn gikk fra superjobber på Wall Street for å starte sitt eget selskap, med det veddemålet at direktelån ville ta av.

Blue Owl gikk på børs i 2021, og siden har aksjen mer enn doblet seg. Børsverdien er i dag på 40 milliarder dollar. Dermed har de fire gründerne alle blitt milliardærer: Doug Ostrover, Marc Lipschultz, Michael Rees og Craig Packer. De eier 17 prosent av Blue Own, og er dermed gode for til sammen 7 milliarder dollar.

Forvaltergiganten Apollo var tidligere mest kjent for store oppkjøp. Men de siste årene har selskapet snudd seg mot direktelån, som visstnok nå skal utgjøre majoriteten av den enorme kapitalen de forvalter.

Medgründer Marc Rowan sto i front for dette skiftet. Rowan eier 6 prosent av Apollo, som gjør at han er styrtrik i papirformue-termer. 10 milliarder dollar står Rowan oppført med.

Et annet navn som dukker opp er Scott Kapnick. Han hadde toppjobb i Goldman Sachs da han ble hentet til JPMorgan, som satset sterkere på gjeld gjennom selskapet Highbridge Principal Strategies. Kapnick tok med seg to tidligere kolleger, Scott French og Mike Patterson.

I 2016 fikk trekløveret tilbud om å kjøpe ut HPS for 1 milliard kroner. De var sikre på at virksomheten kom til å vokse. Verdens bedrifter kunne ikke leve av banklån og obligasjoner alene.

Kapitalen de forvaltet vokste fra 34 milliarder dollar i 2016 til 148 milliarder dollar i 2024. Mange ventet på en børsnotering av HPS da BlackRock dukket opp og kjøpte HPS for 12 milliarder dollar på tampen av 2024.

Scott Kapnick er i dag god for over 4 milliarder dollar, mens hans to medgründere begge er gode for 2,2 milliarder dollar.

Varsellamper

I sommer ropte Financial Times varsko: En ny studie viste at direktelån kan være bensin på bålet dersom det skulle dukke opp en ny finanskrise.

Studien ble utført av tre eksperter som gikk sammen: Mark Zandi fra Moody’s Analytics, Samim Ghamami fra amerikanske SEC, og tidligere rådgiver Antonio Weiss.

De fant at en ny finanskrise kan forsterkes fordi det nå finnes store mengder lån som ikke har gått gjennom banksystemet.

Andre mener lånemarkedet er for lite til å kunne få finansgiganter til å gå over ende. Private credit utgjør for eksempel 9 prosent av lånemarkedet til amerikanske bedrifter.

Hvor kommer alle pengene fra? Verden rundt finnes det tusenvis av pensjonskasser og investeringsselskaper som trenger avkastning på pengene de forvalter. Direktelån har vært et kjærkomment tilskudd. Selv om risikoen er høyere enn i obligasjoner, så antar man at den er lavere enn i aksjer. Når JPMorgan setter opp en oversikt over avkastningen i ulike låneprodukter til sine kunder, setter de private credit på 8–10 prosent årlig over de siste ti årene. Det er skyhøyt over high yield og investment grade.

I løpet av det siste tiåret har volumet av direktelån vokst med 14,5 prosent hvert år. Det er skyhøyt over for eksempel bedriftslån, som har vokst med 5,5 prosent årlig, og industrilån som har vokst med 3 prosent årlig.