Etter flere år med jevn vekst, peker en fersk rapport fra DNB Carnegie på at oljeselskapenes offshoreinvesteringer har nådd toppen. 

For første gang på flere år ventes det nedgang, og DNB ser for seg et fall på 2 prosent i 2025 sammenlignet med året før.

Hovedårsakene er strammere budsjetter hos oljeselskapene, lavere oljepris og flaskehalser i leverandørkjeden.

I 2026 venter meglerhuset en flat utvikling, men peker samtidig på at dette er basert på foreløpige budsjetter og at det fortsatt er tidlig i oljeselskapenes planlegging.

Investeringsveksten har flatet ut og nådd et platå,» heter det i rapporten.

Disiplin og svak oljepris

Med oljepriser på 80 dollar fatet og break-even-nivåer som ligger i samme område, er det lite rom for økte investeringer, mener DNB Carnegie.

OLJESERVICEANALYTIKER I DNB CARNEGIE: Martin Huseby Karlsen. foto: Thomas Bjørnflaten

Oljeselskapene prioriterer heller utbytter, kostnadskontroll og effektivitet, fremfor å pøse mer inn i leting og utbygginger. Og for å bøte på fallende olje- og gassreserver velger de fleste oppkjøp i stedet for å øke letingen.

DNB Carnegie peker også på flaskehalser i forsyningskjeden som en faktor som bidrar til å begrense aktivitetsnivået. Blant annet er det kapasitetsbegrensninger for bygging av flytende produksjonsskip (FPSO) og innen subsea (SURF).

«Vår undersøkelse bekrefter fortsatt dette, der oljeselskaper peker på tilgang til utstyr og personell som en bekymring som er på sitt høyeste nivå siden 2008,» skriver DNB Carnegie.

Parallelt strupes fornybarsatsingen. Ifølge DNB Carnegie har mange oljeselskaper skjøvet på prosjekter og redusert ambisjonene. Videre peker meglerhuset på at avkastningen er for svak, og investorene er blitt mer skeptiske. Resultatet er at midlene i større grad trekkes tilbake til olje og gass.

Landaktivitetene i USA viser samme trend, ifølge DNB Carnegie. Skiferprodusentene har allerede redusert investeringene med rundt 10 prosent fra toppen. Produksjonen holder seg foreløpig stabil, men lavere investeringsvilje betyr at veksten uteblir.

Godt nytt: Lengre syklus

Forsiktige investeringer fra oljeselskapene, sammen med disiplinerte oljeserviceselskaper, legger imidlertid grunnlaget for en lengre og mer stabil syklus for offshorefokuserte oljeserviceselskaper, mener DNB Carnegie.

«Nedsidebeskyttelsen som oljeserviceselskapene har nytt godt av de siste årene, med en oljepris rundt 80 dollar pr. fat, er nå borte. Selv om prisene og marginene har svekket seg i de mest overskuddspregede segmentene (seismikk, rigg og forsyningsskip), er forretningsklimaet fortsatt bra ettersom serviceselskapene har en disiplinert tilnærming, inkludert utfasing av eldre eiendeler. Subsea-segmentet holder seg sterkt, støttet av en rekordhøy ordrebok,» skriver DNB Carnegie.

Aksjefavoritter

Meglerhuset mener derfor det finnes flere gode offshore-relaterte aksjer, og trekker frem noen favoritter.

Subsea 7, DOF og Odfjell Drilling er blant dem som får en kjøpsanbefaling. Det samme får mindre aksjer som Archer og Odfjell Technology.

På Subsea 7 har DNB Carnegie et kursmål på 220 kroner. Aksjen endte på 206 kroner torsdag. Kursmålet på Odfjell Drilling er satt til 100 kroner. Selv om aksjen har steget mer enn 50 prosent i år, står den fortsatt «bare» i 80 kroner. 

Kursmålet på DOF er satt til 130 kroner, mens kursmålene på Archer og Odfjell Technology er på henholdsvis 45 og 70 kroner.