Høsten nærmer seg, og vi går nå inn i en måned som ofte blir omtalt som «årets verste» for aksjemarkedene.
– I gjennomsnitt har september vært den svakeste måneden, og det er ganske fascinerende, for rent finansielt sett bør det ikke være sånn, sier investeringsdirektør Robert Næss i Nordea.
– Men, da er det altså snakk om gjennomsnittstall, og ikke mediantall. September har vært den eneste måneden med negativ avkastning i snitt siden 1927, men selv der har det vært flere positive enn negative måneder. Det vil si at hvis det først går dårlig, så går det veldig dårlig.
Ser flere grunner
Ifølge Næss er det flere teorier om hva som skyldes den såkalte «septembereffekten»:
– Hvis et selskap ikke gjør det så bra på starten av året, kan man bruke litt av reservene og håpe på at det bedrer seg. Men hvis det går dårlig mot slutten av året, må man kanskje bite i det sure eplet og gi beskjed til aksjonærene.
– En annen effekt er at selskapene ofte er litt for optimistiske når de snakker langt frem på starten av året. Toppsjefene i selskapene snakker stort om kostnadskutt og inntektsvekst, men når det bare er noen måneder igjen av året må de være mer konkrete.
– Da kan det være at de må være ærlige og si at starten på neste år blir litt tyngre, og da nedjusterer analytikerne estimatene.
Krevende prising og tollrisiko
Årets september kan by på flere risikomomenter, påpeker Næss.
– Det er en veldig krevende prising for globale aksjer nå, spesielt for de store amerikanske teknologiaksjene. I tillegg er det mye bekymring knyttet til tollsatsene.
– «Magnificent Seven» pluss Broadcom utgjør nå 26 prosent av markedsverdien på aksjemarkedet, og de er så store at de lever litt sitt eget liv uavhengig fra resten av markedet.
Han trekker frem et regnestykke som viser at investeringene til Magnificent Seven nå utgjør vel 1 milliard dollar hver dag - altså om lag 10 milliarder kroner dagen.
– Det er helt vanvittig, og man har aldri sett noe lignende. Det representerer 40 prosent av hva resten av S&P investerer. Det er litt skummelt.
– De som lager AI-brikker håver inn, men pengene renner ut for utviklerne av AI-modeller. Men det skyldes hovedsakelig en prioritet om å ligge først i utviklingen, så vi får se om det roer seg om et par år.
Nvidia nærmer seg toppen
En av brikkeprodusentene som håver inn på AI-bølgen er teknologigiganten Nvidia, og selskapet har seilt opp til å bli verdens mest verdifulle selskap. Næss tror imidlertid selskapet nærmer seg inntjeningstoppen.
– Nvidia har 73 prosent bruttomargin med et vanvittig volum på salget, så jeg tror vi er ganske nær peak inntjening. I tillegg har konkurrenter som Huawei begynt å bli ganske flinke på å lage databrikker, så kappløpet snevres inn.
Kjøpsmuligheter
– «Sell in May and go away» har vist seg å fungere veldig bra i alle markeder i år, og hvis man bare skal følge historiske mønstre kan det være lurt å kjøpe på høsten.
– Selg i mai og kjøp i september eller oktober da?
– Ja, det er egentlig en grei strategi, kanskje helst siste dag i oktober eller ut i november. Man er ikke garantert dårlig avkastning i september, men hvis det først går dårlig, da smeller det.
